煤炭开采行业跟踪周报：需求略显疲弱 库存绝对值较高 煤价持续承压

本周（12 月16 日至12 月20 日）港口动力煤现货价环比下跌23 元/吨，报收767 元/吨。

    供给端，本周环渤海四港区日均调入量172.04 万吨，环比上周减少9.99万吨，降幅5.49%。本周煤炭供应有所减少，进入12 月中下旬煤矿大部分已完成全年生产目标，叠加煤价疲弱逐步开始检修停产，港口情况延续偏弱状态，调入量略有减少。

    需求端，本周环渤海四港区日均调出量178.81 万吨，环比上周减少22.81万吨，降幅11.32%；日均锚地船舶45 艘，环比上周减少6 艘，降幅12.11%。库存端，环渤海四港区库存2738.40 万吨，环比上周减少54.60万吨，降幅 1.95%。港口本周调出量环比减少，下游需求略显疲弱，市场交易情绪不佳，库存角度目前稳健去化，但仍处高位，对煤价产生一定制约作用。

    我们分析认为：煤炭价格在9-10 月淡季未出现大跌，进入10 月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153 美元，对标国内5500 大卡动力煤约930 元/吨左右水平。当前国内煤价800 元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。

    估值与建议：

    仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。

    核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。

    风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

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