钢铁周观点：11月汽车产销量同比大增 白电线下零售额增幅明显

　　核心观点

    　　12月16日，国家统计局披露11 月宏观数据。目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，但销售面积降幅较1-10 月份有所收窄。工业方面，11 月，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，环比增长0.46%，采矿业增加值同比增长4.2%，制造业增长6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.6%。11月，汽车产销分别完成343.7 万辆和331.6 万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%，同环比大增。冰箱、冰柜、洗衣机和空调线下零售额规模同比分别+56. 3%、+18.6%、+45.4%和+79.5%，增幅明显。

    　　行业动态信息

    　　11 月汽车产销量同比大增，白电线下零售额增幅明显。

    　　12月16日，国家统计局披露11 月宏观数据。房地产方面，销售端：1-11 月，新建商品房销售面积86118 万平方米， 同比下降14.3%。开发投资端：1-11 月，新开工面积67308 万平方米，同比下降23%；施工面积为726014 万平方米，同比下降12. 7%；竣工面积48152 万平方米，同比下降26.2%。全国房地产开发投资93634 亿元，同比下降10.4%；其中，住宅投资71190 亿元，下降10.5%。综合来看，目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，但销售面积降幅较1-10 月份有所收窄。中指研究院数据显示，1-11 月，TOP100 房企销售总额为38516 亿元， 同比下降32.9%，降幅较上月缩窄1.8个百分点。其中，11 月份TOP100房企销售额同比下降9.46%，环比下降18.62%，但仍较9 月份销售额有较大增幅。基建方面，1-11 月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.3%，第三产业基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长4.2%，增速降低0. 1 个百分点。其中，水利管理业投资增长40.9%，航空运输业投资增长18.2%，铁路运输业投资增长15%。工业方面，11 月，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，环比增长0.46%。采矿业增加值同比增长4.2%，制造业增长6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.6%。其中，41个大类行业中有34个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业增长6.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长7.4%。与钢铁消费相关的行业中，机械方面：11 月，中国小松挖掘机开工小时数为105.4 小时，同比提高4.4%，环比持平。汽车方面：11 月，汽车产销分别完成343.7 万辆和331.6 万辆，环比分别增长14.7%和8.6%， 同比分别增长11.1%和11.7%。1-11 月，汽车产销累计完成2790. 3 万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%。家电方面：奥维云网市场监测数据显示，11 月冰箱、冰柜、洗衣机和空调线上零售额规模同比分别-10.8%、-16.7%、-5.9%和+18.9%，下滑主要受　　双十一大促前置影响；线下零售额规模同比分别+56.3%、+18.6%、+45.4%和+79.5%，增幅明显。

    　　11 月生铁及粗钢产量同比增长，全年产量仍保持下滑。

    　　聚焦钢铁行业，1-11 月，国内生铁产量78277 万吨，同比下降3.5%；粗钢产量92919 万吨，同比下降2.7%；钢材产量128304 万吨，同比增长0.9%，而11 月生铁、粗钢产量同比分别增长3.9%和2.5%，连续2 个月维持增长。供应方面，本周五大钢材品种供应849.94 万吨，周环比下降10.76 万吨，降幅1.3%。本周五大钢材品种产量中除螺纹、线材外其余品种产量均有所下降，核心驱动在于，北方地区螺纹存在赶工期，而线材存在钢厂品种调剂生产以及前期产线检修恢复。库存方面，本周五大钢材总库存1118.41 万吨，周环比降20.72 万吨，降幅1.8%。本周五大品种总库存除热轧板卷、中厚板外均有所下降：厂库周环比下降，降幅主要来自螺纹贡献。

    　　社库周环比下降，降幅同样主要来自螺纹贡献。消费方面，本周五大品种周消费量为870.67 万吨，环比下降1.2%；其中建材消费环比降0.003%，板材消费环比降2%。本周五大品种表观消费呈现建材板材双降的局面，淡季下需求呈现逐步走弱趋势。截至12 月20 日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别-60 元/吨、-50元/吨、-20 元/吨、-10 元/吨；螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-9 元/吨、-25 元/吨、-173 元/吨、9元/吨，较上周-2 元/吨、+7 元/吨、+33 元/吨、+42 元/吨。247 家钢厂盈利率48.48%，环比+0.43pct，近2 个月来首次反弹。

    　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。

    　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2024 年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际等。

    　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。

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