汽车行业2025年度投资策略：“智能驾驭 电动未来”加速发展

汽车行业整体稳中向好，结构逐渐优化；新能源汽车市场化持续推进，国内渗透率稳定在40%以上且持续提升，高速发展势头持续；智能化投入加速，将深远改变行业生态；零部件发展往智能化、轻量化、国际化推进。C 端需求旺盛，细分赛道快速成长，维持对行业“推荐”评级。

    汽车行业：汽车行业整体稳中向好，结构逐渐优化。

    乘用车：自主品牌市占率逐步提升、出口销量持续增长。2024 年1-11 月中国品牌乘用车市场份额达到65.1%，未来有望进一步提升。乘用车出口成为拉动乘用车产销的重要力量，亚洲地区仍为乘用车主要出口地，俄罗斯出口持续增长。

    商用车：客车领域，随着全球旅游业逐渐进入繁荣发展新阶段，客车业务国内增长显著，新能源客车销量增幅最高，海外市场增长强劲，其中宇通客车行业龙头地位稳固。重卡领域，行业整体呈弱势复苏态势，结构上，出口维持高景气，天然气、新能源重卡渗透率持续提升，以旧换新政策拉动内需。

    全球化：全球汽车销量保持稳定，新能源汽车全球渗透率进一步提升，利好中国新能源汽车出海，推动中国汽车出口高速增长。

    零部件：消费升级+国产替代，细分行业增长天花板打开。

    内外饰：内外饰产品围绕舒适性和个性化进行消费升级，单车价值量有望提升，优质的国产供应商抓住机遇实现技术突破。座椅、车灯、硬内饰和被动安全等细分行业正加速国产替代。

    轻量化：轻量化是汽车行业转型升级的重要方向，铝、镁合金、碳纤维复合材料等密度小、强度高的轻质材料有望快速应用。

    智能化：未来已来，高阶智驾加速落地。华为持续创新赋能，打造智能驾驶龙头企业；特斯拉入华在即，引领智驾新纪元；小鹏等车企智驾实现突破；车路云一体化行业政策及产业进展持续推进。

    人形机器人：智能汽车延伸，具身智能最佳载体人口老龄化叠加用工成本增加，倒逼制造业和服务业中用机器人取代人工。

    人形机器人一般与人类有着类似的身体结构和运动方式，更能适应于各类现实生活场景，因此能从专用转向通用，增大规模效应降低成本，是实现具身智能的最佳物理形态之一。

    低空经济：低空经济浪潮将至，重视飞行汽车投资机遇低空经济社会效应深远，市场空间广阔。政策上，目前已经将“低空经济”写入国家规划，发布多项政策和法规，推动低空经济建设、通用航空与旅游融合发展、无人驾驶航空器管理条例，标志着无人机产业进入规范化发展阶段。

    技术路线上，燃油/纯电/混动/氢能各有优势。

    投资建议：

    整车：乘用车领域推荐销量表现优异及自主品牌强势的比亚迪、长城汽车，以及华为汽车产业链的江淮汽车、赛力斯；商用车领域推荐龙头宇通客车、中国重汽。

    零部件：看好具备成本、产品优势的优质企业，以及在人形机器人及低空经济相关产业有布局的企业。具体推荐福耀玻璃、宗申动力、拓普集团、隆盛 科技、潍柴动力、威孚高科、星宇股份、新泉股份、银轮股份、继峰股份、贝斯特、保隆科技、伯特利、科博达、德赛西威等。

    风险提示：1、汽车行业发展不及预期；2、汇率波动导致企业经营业绩波动风险；3、智能驾驶技术迭代、相关政策落地及产业链相关公司盈利能力不及预期；4、人形机器人及低空经济新技术进展不及预期。

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