债市晴雨表：基金久期回落

【债市情绪】上周债市情绪指数为115.7，较前值回落0.4；债市情绪扩散指数46.8%，较前值回落1.7 个百分点。

    【机构久期】上周五基金久期为2.36 年，较前一周五回落0.03 年；农商行久期为2.09 年，较前一周五回升0.25 年；保险久期为6.95 年，较前一周五回升0.06 年。

    【杠杆率】上周质押式回购余额为11.8 万亿元，较前值回升0.1 万亿元；大行净融出余额为4.1 万亿元，较前值持平；债市杠杆率为104.4%，较前值持平。

    【二级成交】上周从换手率来看，30Y 国债换手率为2.0%，较前值回落0.9 个百分点。10Y 国债换手率为1.3%，较前值持平；10Y 国开债换手率为23.4%，较前值回升0.7 个百分点；超长期信用债换手率为0.38%，较前值回落0.04 个百分点。

    【配置力量】债市配置力量来看，上周债基新发行份额为257 亿元，较前值回落29 亿元；风险偏好来看，股市风险溢价为1.53%，较前值回升0.16 个百分点；美元指数为107.7，较前值回升1.1。

    6M 票据转贴现利率 - 6M 存单回落0.8bp 至-95.0bp，反映贷款需求有所回落。

    机构配置力量来看，农商行配债指数为76.9%，较前值回升43.4 个百分点；保险配债指数为-7.7%，较前值回落66.5 个百分点；货基配债指数为75.9%，较前值回升70.1 个百分点。保险二永债配置指数-23.9%，较前值回升3.8 个百分点。

    【一级认购】上周国债全场倍数回落0.1 倍至4.0 倍，地方债全场倍数回落6.2倍至18.3 倍。

    【相对估值】上周10 年国开和国债利差收窄0.3bp 至6.4bp，30 年期和10 年期国债利差扩大2.6bp 至24.2bp，10 年国开老券与新券利差扩大0.2bp 至2.1bp。10 年地方与国债利差扩大1.3bp 至15.8bp。

    风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升

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