固收定期报告：资金面先紧后松 逆回购多增平滑流动性

　　资金面先紧后松，逆回购多增平滑流动性。税期压力多增，资金状况先紧后松。周五R001 录得1.54%（本交易周均值较上周下行2.11bp），R007 录得1.75%（本交易周均值较上周上行1.15bp），周五DR001 录得1.42%（本周均值较上周下行5.81bp），DR007 录得1.57%（本周均值较上周上行0.29bp）。

    　　本周央行公开市场操作灵活调整，面对资金紧张和税期压力，加大7 天OMO投放量，但周五出现净回笼。资金状况先紧后松，隔夜利率在周中高点后逐渐回落，隔夜和七天品种流动性分层均加剧。MLF 到期央行投放大量逆回购进行对冲。本周公开市场操作中，央行7 天逆回购投放16783 亿元，7 天逆回购到期5385 亿元、国库现金定存到期1200 亿元、MLF 到期14500 亿元，全周净回笼4302 亿元。下周将有16783 亿元7 天逆回购到期，逆回购到期的情况从周一至周五分别为7531 亿元、3554 亿元、3876 亿元、806 亿元、1016 亿元。因MLF 到期，央行投放大量逆回购进行对冲，且税期走款扰动，本周银行间资金面整体呈现先收紧后趋松态势。下周需关注MLF 续作情况，预计平价缩量续作。同业存单净融资转为正，加权利率下行突破1.7%。本周同业存单发行8718.2 亿元，净融资规模为1599.3 亿元，加权利率下行至1.693%。分银行类型看：国有大行发行2807.5 亿元，股份行发行2756.3 亿元，城商行发行2850.3 亿元，农商行发行230.3 亿元；分期限类型：1M 期限发行402.2 亿元，3M 期限发行897.1 亿元，6M 期限发行3388.2 亿元，9M 期限发行785.4亿元，1Y 期限发行3245.3 亿元。未来三周同业存单分别到期7026.8 亿元、445.4 亿元、3837.9 亿元。

    　　风险提示：政策不确定性，市场情绪变化超预期，统计偏差与数据时滞

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