医药生物行业周报：干细胞全球上市浪潮开启 蓝海市场扬帆起航

　　一、当周（12.16-12.20）回顾与周专题：

    　　当周（12.16-12.20）申万医药指数环比-2.13%，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们对干细胞领域相关进展进行梳理。

    　　二、近期复盘：

    　　1、当周表现：市场本周窄幅震荡，医药走势和市场走势类似，但偏震荡下行，涨的好的方向有：脑机接口、中药。其他表现好的多是个股逻辑，包括：个别创新药新靶点新逻辑、干细胞、市场映射主题（首发经济、银发经济、AI 眼镜、泛重组等）等。

    　　2、原因分析：本周市场的走势，主要是两个会议后进入真空期消化交易为主。医药自身也没有特别强逻辑或者强主题刺激，所以整体和市场走势类似，但因为市场过分演绎了第十批集采的情绪影响，导致整体走势弱于市场。市场这周处于空窗期，虽然科技仍是重心，但红利逻辑开始边际走强，医药里面的中药作为医药里面的红利属性，走出比较优势。另外因为脑机接口大会事件刺激，脑机接口板块整体比较强势。另外就是个股表现个股逻辑了，像个别创新药新靶点演绎主要来源于海外映射（GDF15、TL1A等）、干细胞也来源于海外映射（FDA 审批Mesoblast细胞疗法）、市场映射主题（首发经济、银发经济、AI 眼镜、泛重组等）来源于市场相关主题刺激。医药本周产业事件比较多，但反馈比较平淡，还是和大环境有关，我们年度策略里面强调的PD1 Plus（（Ottimo的PD1 VEGF2 完成1.4亿美元A轮融资）、TCE双抗（Candid Therapeutics 在一天之内宣布三起TCE 研发合作）、减重Pro（翰森20亿美金将口服GLP1授权给默沙东）三大创新浪潮逻辑都有进展，大部分以中国超市逻辑呈现。另外，AD也有产业进展（礼来AD药中国获批。

    　　BMS 总包13.5 亿美金引进AD 药）。另外，生物安全法案未纳入CR 法案。

    　　3、未来展望：（（1）中短期维度看，近期医药继续跟着市场做轮动映射、主题为主。

    　　（2）展望未来一年，我们再次强调近期以及未来一年各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾，在中长期角度预期得到改善，当然这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎，所以是一个【预期脉冲】和【慢变量积累改善】的过程，但我们要逐步乐观起来。具体有以下三个思路：第一，【预期改善（脉冲式机会）】在一揽子政策刺激下，明年是个预期改善的时间段，有预期改善可能的领域都可以作为观察重点，例如商业健康险条线、泛重组、CRO 及消费医疗、器械边际改善（骨科、呼吸机等）。第二，【中国超市（发散式机会）】创新药有卖海外权益重磅潜质的、已有海外业务占比不低并且有高增速逻辑的药械公司。第三，【创新分化（甄选式机会）】PD1 plus、TCE 双抗、GLP1 pro、AI 医疗、中药创新药等。

    　　三、策略配置思路：

    　　1、思路一【医药风格节奏】

    　　（一）【商业健康险】（1）医疗信息化：国新健康、久远银海等；（（2）创新药及高端医疗服务：科济药业等。

    　　（二）【泛重组】浩欧博、人福医药等。

    　　（三）（【其他变化】贝达药业、益方生物、科兴制药、热景生物、华海药业、凯利泰、昌红科技、阳光诺和、众生药业、英诺特、贵州三力等。

    　　2、思路二【医药产业逻辑】

    　　（一）【中国超市（（发散式机会）】科伦博泰、信达生物、华东医药、健友股份、诺诚健华、先声药业、恒瑞医药、新诺威、中国生物制药、来凯医药等。

    　　（二）【预期改善（脉冲式机会）】（1）商业健康险：国新健康、久远银海；（2）泛重组：浩欧博、新诺威、万东医疗、华润双鹤等；（3）CRO、消费医疗、基药：

    　　泰格医药、诺思格、阳光诺和、普瑞眼科、爱尔眼科、爱美客、贵州三力、药明康德、康龙化成、凯莱英等；（4）器械：三友医疗、三诺生物、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、联影医疗；

    　　（三）【创新分化（（甄选式机会）】（1）PD1 双抗：信达生物、康方生物、华海药业、中国生物制药、君实生物、汇宇制药等；（2）TCE 双抗：泽璟制药、康诺亚、百利天恒、智翔金泰、先声药业、亿帆医药等；（3）其他新技术商业化如GLP1 小分子、分子胶、ADC、AD、MASH：华东医药、凯莱英、悦康药业、一品红、热景生物、诺思兰德等；（4）AI 医疗：晶泰控股、万东医疗、润达医疗、祥生医疗、平安好医生。

    　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。