小金属行业动态报告：氧化锑出口恢复仍不及预期 钼需求持续旺盛

　　核心观点

    　　锑：11 月中国氧化锑出口量为776 吨，环比虽显著增长，但目前出口量仅约为正常出口量的五分之一左右，出口仍未有明显复苏迹象，本周海外锑价继续上涨，内盘锑价持续震荡。锑战略属性凸显，供应偏紧+消费生命力旺盛，锑价中长期上行确定性强，权益端估值亟待重估。

    　　钼：根据钨钼云商，截止20 日，12 月国内钼铁钢招量9500 余吨，本周各大钢厂相继进场，钢招需求快速释放，全月总量有望超1.2万吨。

    　　行业动态信息

    　　锑：本周钢联2#低铋锑锭报价14.1 万元/吨，较上周下降0.7%；Fastmarkets2#锑锭报价40000-41500 美元/吨，最低价/最高价较上周分别上涨1500/2000 美元/吨。出口仍未有明显复苏迹象，外盘价格继续拉涨，内盘价格震荡；

    　　11 月锑精矿进口环比上升。据海关数据，2024 年11 月中国锑矿砂及精矿进口量为5723.0 吨，环比上升188.8%，同比上升339.0%；1-11 月锑矿砂及精矿进口量为49076.0 吨，同比上升48.0%。

    　　氧化锑出口恢复仍不及预期。据海关数据，2024 年11 月中国氧化锑出口量为776 吨，环比上升1747.6%，同比下降72.2%；1-11月氧化锑出口量为28850.2 吨，同比下降12.4%。尽管11 月的氧化锑出口量相较于10 月有了环比的显著增长，但当前出口量仅约为正常出口量的五分之一左右，距离真正的明显恢复尚有相当的距离。

    　　预计在锑品出口量出现明显回升之前，国内锑价仍将维持震荡走势。

    　　钼：根据钨钼云商，截止20 日，12 月国内钼铁钢招量9500 余吨，本周各大钢厂相继进场，钢招需求快速释放，全月总量有望超1.2万吨。2024 年前11 个月中国钼铁钢招量12.2 万吨，累计同比增长20.4%。中国制造业升级带来的材料升级大周期叠加产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求持续向好，而供给侧近年来较为刚性，持续看好钼价表现。

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