医药行业周报：麻醉药品-供给端高壁垒的医药核心资产

　　麻醉药品监管严格，麻醉药部分已经集采。麻醉药品（Narcotic Drugs）指连续使用易产生生理依赖性，能成瘾癖的药品；麻醉药俗称麻药（Anesthetic），是指能使整个机体或机体局部暂时、可逆性失去知觉及痛觉的药物。麻醉药中如丙泊酚、右美托咪定已经纳入集采；? 精麻药物管制严格，行业壁垒高，强者恒强。根据国务院《麻醉药品和精神药品管理条例》，分为管制麻醉药品、一类精神药品、二类精神药品（简称精麻药品）。由于精麻药品可能产生依赖性和成瘾性，因而国家对精麻药品的种植、实验研究和生产都有非常严格的管制要求。

    　　精麻类药品定点生产经营，行政管理决定精麻行业具有一定寡头垄断属性。目前麻醉药品生产企业主要有人福医药、恩华药业和国药集团，全国批发企业仅有国药集团、上海医药和重庆医药。由于国家强管制，麻醉药品具有很强的先发优势，医生产生用药习惯后被其他产品替代概率较低。

    　　麻醉药品和第一类精神药品实行政府指导定价，国家参与管控，价格体系较为稳定。目前国家出台多项政策说明麻醉药品和第一类精神药品由政府指导定价，集采风险较低。麻醉药品和第一类精神药品是唯一纳入中央定价目录的药品，具有很强的特殊性。

    　　行情回顾：本周（2024 年12 月16 日-12 月20 日）申万医药生物板块指数下跌2.1%，跑输沪深300 指数2.0%，板块在申万行业分类中排名第13 位；2024 年初至今申万医药生物板块指数下跌10.6%，跑输沪深300 指数25.1%，在申万行业分类中排名第31 位。本周涨幅前五的个股为爱朋医疗（24.63%）、翰宇药业（22.62%）、创新医疗（20.17%）、乐心医疗（16.35%）、科兴制药（15.03%）。

    　　整体投资策略及配置思路：随着央行政策和政治局会议后的股市情绪恢复，我们看好的4 大主线: 1）超跌白马和港股，2）短期有积极变化、市净率较低，3）基本面扎实的企业，4）24H2 业绩预期（wind 一致预期）高增速的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等

    　　月度投资组合：康方生物、再鼎医药、康诺亚、和黄医药、人福医药、兴齐眼药、昆药集团、开立医疗、山东药玻、浙江医药、热景生物。

    　　风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。

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