汽车与汽车零部件：从新车规划看2025年市场增长动能

　　自主崛起，新车周期助力市占率再提升新车周期是整车投资的核心要素，尤其电动化智能化浪潮将更有助于车企获得增量，2025 年自主品牌进入新一轮电动技术升级以及智能驾驶技术下沉。1）从电动化技术来看，比亚迪、吉利为单档混动继续投放，纯电平台进一步提升续航和充电效率并降低成本；2）智能化角度，高阶智能驾驶下沉到20 万以下价格带带来新的行业变革。

    　　8-25 万中间市场：规模空间大，新能源渗透率提速中8-25 万市场2023 年市场规模为1429 万辆，2024 年1-10 月为1167 万辆，同比增长2%，是最大市场价格带，新能源渗透率为40.7%。中间市场消费者追求产品性价比，对于产品空间、续航、用车成本均较为重视。从格局来看，2024 年1-10 月自主品牌市占率为63.7%。前五车企分别为比亚迪、大众、丰田、吉利和长安，市占率分别为20.7%、12.7%、8.2%、5.9%和5.2%。细分价格带来看，8-12 万市场超300 万总需求，插混成为主导；12-15 万市场超400万，纯电、插混并驾齐驱。15-20 万市场超300 万，合资仍有较大份额。20-25 万市场目前处于新能源渗透率洼地，提升空间较大。

    　　25 万以上中高端市场：空间持续扩容，自主豪华崛起25 万以上高端市场2023 年市场规模为537 万辆，2024 年1-10 月为462 万辆，同比增长13.5%，新能源渗透率为50.9%。中高端市场对于产品智能化、舒适度、品牌等有更高要求，对于新能源认可度较高，渗透率稳步提升。从格局来看，2024 年1-10 月自主品牌市占率为37.7%。前五车企分别为理想、奥迪、宝马、奔驰和特斯拉，市占率分别为11.0%、10.6%、10.2%、9.7%和8.6%。细分价格带来看，25-30 万接近百万辆，新能源渗透率已经接近80%。

    　　30-40 万市场规模近300 万，纯电动占据主导地位。40 万以上市场为BBA 主力市场，自主豪华品牌凭借增程和智能化持续提升份额。

    　　智驾平权，混动发力，看好2025 年整车投资机会从各家车型投放来看，8-25 万市场依然是主力车型投放市场，随着混动车型的丰富和扩容以及高阶智能驾驶技术的下沉，中间市场渗透率有望提升到55%以上。25 万以上高端市场随着华为、小米、比亚迪、极氪、阿维塔等车型不断投放，自主市占率有望持续提升，新能源渗透率有望超过60%。重点推荐：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、赛力斯、长城汽车、理想汽车、零跑汽车、上汽集团、长安汽车等。

    　　风险提示

    　　1、汽车销量增速不及预期；2、行业竞争加剧削弱企业盈利；3、经济复苏弱于预期；4、智能驾驶渗透率提升不及预期。

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