中微公司(688012)：美国国防部移出清单 维护海外业务成长潜力

　　投资要点：

    　　事件：2024 年12 月18 日（美国东部时间），美国国防部正式将中微公司从中国军事企业清单（Chinese Military Companies List，以下简称“CMC 清单”）中移除。

    　　2021 年美国国防部曾将中微公司列入CCMC 清单，后经中微公司沟通后主动移出。2021年1 月14 日美国国防部将中微公司列入CCMC 清单（Communist Chinese MilitaryCompanies），经过中微公司主动有效沟通，2021 年6 月3 日美国国防部将中微公司移出CCMC 清单。

    　　今年1 月美国国防部将中微列入CMC 清单，中微公司8 月发起诉讼维权成功。2024 年1月31 日美国国防部将中微公司列入CMC 清单，此次中微公司主动沟通未能生效，2024年8 月14 日中微公司在美国哥伦比亚特区联邦地区法院正式起诉美国国防部，指控美国国防部的决定缺乏事实依据且违反正当程序，最终美国国防部在审查后作出撤销决定。

    　　今年12 月美国BIS 发布新一轮出口管制措施，中微公司未进入“实体清单”。2024 年12 月2 日，美国商务部工业与安全局（BIS）修订了对中国半导体出口管制措施新规则《出口管制条例》，将140 家中国半导体相关公司列入“实体清单”，其中包括超100 家半导体设备相关企业，中微公司在此次BIS 修订新规事件中未进入“实体清单”。

    　　中微公司注重合法合规且具有较强的海外维权能力，未来有望拓展扩张境外市场。根据中微公司官方公众号，过去17 年中微公司在和美国设备公司及美国政府的五次法律诉讼中四次取得胜利、两次成功和解。2021 年至今中微公司在美国持续加码对华半导体领域贸易限制的背景下成功维护自身权益，未来伴随研发进展、产品性能提升，中微公司未来有望实现在全球市场扩大销售规模。

    　　投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司持续受益下游存储厂扩产，同时公司刻蚀设备国产化率预将进一步提升，薄膜沉积设备验证签单推进顺利，维持公司盈利预测，预计公司2024~2026 年营收分别为82.5、116.2、149.2 亿，同比增速分别为31.7%、40.8%、28.5%，归母净利润分别为18.1、24.4、32.2 亿，同比增速分别为1.2%、35.1%、31.8%，对应动态市盈率分别为68、50、38 倍。仍维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求低于预期影响晶圆厂扩产节奏；设备验证结果不达预期。

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