理财子产品发行指数周报第187期：工银光大发混合类 结构化产品同业对标

　　核心观点

    　　从发行数量来看，上周样本理财子最新理财子产品发行数量为117 只，发行量下降。具体来看，发行数量增加的有5家，占比为45.5%。平均基准利率为2.61%，环比下降7 个bp，最新理财子产品发行数量指数265.91；发行基准利率波动指数最新为59.19，环比下降2.6%。比较分析结构化理财产品：

    　　中邮理财、招银理财是主力；业绩比较基准高、固收类为主、风险等级高、中长期产品为主。

    　　本周指数更新（12.16-12.20）

    　　1、三大指数环比变化情况

    　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数265.9 1，环比下降9.3%，发行数量减少。调整后理财子产品发行数量指数192.19，环比下降10.2%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.05，偏离度下降，该指数显示：上周发行的117 只产品，11 4 只为固收类产品，3 只为混合类产品。

    　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.8 4，环比下降1.6%，风险等级下降。居民风险偏好小幅降低。

    　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为59.19，环比下降2.6%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.60%，环比下降8 个bp；整体平均发行基准利率为2.61%，环比下降7 个bp。

    　　2、样本理财子公司发行情况

    　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为117 只，发行数量下降。具体来看，发行数量增加的有5家，占比为45.5%，增加最多的是光大理财；发行数量减少的有4家，占比为36.4%，减少最多的为信银理财。发行数量最多的为光大理财，发行了24 只理财产品。

    　　平均基准利率为2.61%，环比下降7 个bp。其中：基准利率上升的理财子公司有4 家，占比为36.4%。平均发行基准利率最高的为招银理财，为2.98%；基准利率下降的理财子公司6 家， 占比为54.5%。固收类产品发行平均基准利率为2.60%，最高的为招银理财，为2.98%。

    　　3、 重点理财子产品介绍

    　　上周重点产品共3 只，是工银理财发行的2 只混合类产品和光大理财发行的1 只混合类产品。我们摘取其中1 只产品：工银理财·盒悦优先股策略优选混合类封闭式理财产品（24HH6064）。

    　　4、最新观点更新：结构化理财产品比较分析

    　　结构化理财产品内涵和外延。结构化理财产品是一种复合型金融产品，由固定收益产品和衍生金融工具构成。固定收益部分控制资金风险，衍生部分追求额外收益。投资者预期收益取决于后者表现。产品设计旨在满足不同风险偏好，实现风险控制、提高收益和多元化投资等目标。

    　　理财子在丰富产品结构和调整资产配置结构过程中，需要不断创新产品类型， 结构化产品就是一个方面，通过在资产配置中增加金融衍生品来提高收益率。目前样本理财子有一些存续的结构化理财产品，下面我们对其展开梳理。时间窗口为：2021 年到2024 年11 月。

    　　结构化产品发行数量较多，中邮理财是发行主力。从结构化产品的发行情况来看，共5 家理财子发行结构化产品共计277 只，主要由中邮理财、招银理财、交银理财等几家理财子公司发行。具体来说，发行结构化产品数量最多的是中邮理财，发行了187 只，占比67.5%；其次是招银理财，发行了32 只，占比11.5% ；交银理财也有一定的发行量，达到29 只，占比10.5%；宁银理财发行了24 只，占比8.6%；光大理财发行了5 只，占比1.8%。

    　　结构化产品以1-3 年和6-12 个月期限产品为主。从期限结构来看，期限为T+0的产品共1只，占比0.36%；期限为为1-3 年（含）的产品共169 只，占比61.01%；期限为6-12 个月的产品共61 只，占比22.02% 。以招银理财为例，其产品主要以1-3 年期为主，偏向中长期期限，1-3 期产品总计16 只，占比60%。

    　　结构化产品从产品类型来看，固收类为主。总计发行的277 只产品中，固收类产品271 只，占比98. 6%；混合类产品1 只，占比0.4%，是光大理财在2020 年发行；商品及金融衍生品为3 只，占比1.2%，均由宁银理财在2023 发行。其他三家理财在发行的产品100%为固收类产品。

    　　结构化产品平均整体业绩比较基准较高。从平均整体业绩比较基准来看，理财子发行的结构化产品的平均整体业绩比较基准为3.33%。具体地，光大理财的整体业绩比较基准为6.58%；招银理财的业绩比较基准为5.06%。光大理财和招银理财相对较高，主要原因是发行时间较早，均在2020 年和2021 年期间发行。

    　　结构化产品平均风险等级高。从风险情况来看，结构化产品的风险等级普遍较高，风险指数范围从2 .0 0 到3.00 不等。大多数产品的风险指数集中在2.00 到2.20 之间。光大理财的部分产品，风险指数达到2.2 0； 宁银理财为3.0，部分产品为商品及金融衍生品；交银理财和招银理财的风险指数为2.00，较为保守。

    　　结构化产品的基本费率较高。结构化产品的管理费率普遍较高，平均基本费率为0.51%。与其他类型理财产品相比，结构化产品的费用水平偏高，尤其是在管理费方面。具体地，招银理财的平均基本费率为0. 83 %，中邮理财的平均基本费率为0.51%，交银理财的平均基本费率为0.42%，光大理财的基本费率为0.33%， 宁银理财的基本费率为0.31%。

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