煤炭行业周报：预计12月底1月初触底 煤价初探770元/吨

本报告导读：

    我们预计煤价短期初探770 元/吨，12 月底至1 月初触及短期基本面底部。从红利投资角度，需待3 月底4 月初的“春季新开工”验证龙头盈利稳定性。

    投资要点：

    投资建议：我们 预计煤价短期初探770元/吨，12月底至1月初触及短期基本面底部。从红利投资角度，需待3 月底4 月初的“春季新开工”验证龙头盈利稳定性。从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；在政策端后续有望加码背景下焦煤板块是核心，推荐龙头淮北矿业、平煤股份。

    当前急跌的煤炭基本面怎么看：预计初探770 元/吨长协关口，12 月底至1 月初基本面触及短期底部。导致当前旺季不旺，供需之弱明显超越市场预期的来源于供需的两方面：1）供给：海外进口成短期最大扰动项。

    11 月进口煤炭达到近5500 万吨，创单月历史新高，预计12 月进口体量略降但依然处于历史高位。我们判断伴随国内煤价的快速下跌及人民币汇率的抬升导致贸易商亏损，预计1 月边际进口量有望明显收窄。国内供给预计伴随年度生产任务陆续完成，12 月下旬产地煤炭供应将有所下降。2）需求：暖冬持续，日耗攀升较慢。而当前日耗攀升至220 万吨/天，处于过去5 年需求的中值。预计后续还有上升空间，但速度较慢。

    动力煤：预计初探770 元/吨，12 月底至1 月初触及短期基本面底部。

    从当前港口库存达到历史同期峰值及需求攀升的速度，下周煤价存短期破770 元/吨港口长协上限的可能，但判断此价格会遇到较强支撑，预计即使跌破持续时间也较短。预计1 月开始进口煤炭量边际有望出现明显下降，而国内坑口销售疲弱及近年关，预计12 月底开始国内企业减产、停产逐步增加，整体供给边际走弱，都有望推动短期煤价的止跌企稳。

    但需求判断回升幅度不高，煤价回升幅度有限。

    焦煤：预计价格回落至底部，关注政策面。本周京唐港主焦煤库提价（山西产）1610 元/吨，较上周下跌10 元/吨（-0.6%）。近期焦炭四轮提降落地，焦企利润收缩，但焦煤价格基本维持1600 元/吨以上，已经处于全年的价格最低点。从下游需求看，本周调研铁水日均产量229 万吨，环比下降3 万吨/日，随着临近过年，判断下游工程逐步结束，钢铁进入最淡季。

    行业回顾：1）截至2024 年12 月21 日，秦皇岛港库存为675.0 万吨（-1.6%）。京唐港主焦煤库提价1610 元/吨（-0.6%），港口一级焦1779 元/吨（0.0%），炼焦煤库存三港合计467.0 万吨（6.9%），200万吨以上的焦企开工率为77.68%（-1.59PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500 离岸价上涨0 美元/吨（0.3%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高657 元/吨；澳洲焦煤到岸价213 美元/吨，较上周下跌5 美元/吨（-2.1%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低167 元/吨。

    风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。