长债破2%后险资配置行为分析：偿二代延续 资产荒犹存

事项：

    近期，30 年期国债收益率向下突破2.0%。作为以配置固收类资产为主的绝对收益型机构，险资资产收益承压。12 月18 日，据港交所披露的公告，平安资管在场内增持6725.5 万股建设银行H 股股份，耗资约4.24 亿港元。此番增持后，平安资管合计持有120.54 亿股建行H 股股份，占建行H 股总数的5.01%，占该行总股本的4.82%。

    国信非银观点：险资“破局”关键或集中在权益类资产及长期股权投资等方向。随着资产端长端利率下行，叠加权益市场的持续波动，保险公司资产端显著承压。此外，优质非标资产的陆续到期为险资增厚投资收益带来一定压力。与此同时，新金融工具准则下，公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）类权益资产加剧利润表波动。保险公司通过举牌上市公司能够实现一定的会计利润平滑，降低权益工具投资的投资收益波动；但举牌也要求险企具有战略性产业眼光，一级市场和二级市场视角相结合。我们预计未来险企将进一步增持具有高分红、高资本增值潜力、高ROE 属性上市企业，匹配保险行业资产端长期、稳定的需求。

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