汽车行业周报：静待两新延续政策落地 短期重心在国有车企改革

本报告导读：

    2024 汽车“两新”政策效果显著， 2025 年“两新”政策延续方案在研究中。随着部分国有车企加强改革和外部伙伴合作，新能源转型和智能化转型有望加速。

    投资要点：

    静待两新延续 政策落地，短期重心在国有车企改革。2024 年汽车“两新”政策效果显著，商务部表示2025 年“两新”政策延续方案在研究中。随着部分国有车企强化自我改革，并与华为等外部伙伴达成战略合作，其新能源转型和智能化转型有望加速。整车推荐标的东风集团股份、赛力斯、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、长城汽车、理想汽车等，受益标的上汽集团、小鹏汽车、吉利汽车；特斯拉产业链，推荐标的拓普集团、双环传动、嵘泰股份、无锡振华、新泉股份、银轮股份，受益标的世运电路、三花智控；智能化主线，推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技；高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、沪光股份、松原股份、爱柯迪。

    2024 年汽车“两新”政策效果显著，静待2025 年“两新”延续政策落地。商务部数据显示，截至12 月19 日24 时，全国汽车报废更新近270 万辆，汽车置换更新超过310 万辆。“两新”政策对乘用车销量拉动效果显著，据中汽协数据，2024 年11 月，乘用车产销分别完成310.9 万辆和300.1 万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%。据12 月20 日商务部以旧换新专题新闻发布会，商务部正在与有关方面一道，抓紧研究制定2025 年的相关政策。

    国有车企加速改革，全力推进转型。东风汽车集团目标2025 年底，形成主业突出、核心竞争力更强的新能源汽车产业布局；广汽集团启动三年“番禺行动”，力争到2027 年实现自主品牌销量占集团总销量60%以上，挑战200 万辆的自主品牌销量目标；上汽等其他国有车企近期也加强了改革。随着部分国有车企强化自我改革，并与华为等外部伙伴达成战略合作，新能源转型和智能化转型有望加速。

    预计2025 年中高端汽车市场加速增长，国产替代前景可期。据乘联会数据，全市场起步价30 万元以上乘用车占比由2021 年的10.7%，提升至2024 年1-11 月的13.2%，呈现扩张趋势。30 万元以上乘用车市场自主品牌市占率偏低，我们测算2023 年自主品牌30 万元以上市场份额为22.3%，远低于德系品牌55.2%的市场份额。随着2025年自主品牌和新势力车企陆续推出30 万以上车型，2025 年有望看到这一市场国产替代的增强。

    风险提示：国际贸易壁垒带来的出口销量低于预期；终端市场复苏低于预期

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