煤炭开采行业周报：山西开展打击违法采矿“冬季百日行动”

山西开展打击违法采矿“冬季百日行动”。（1）12 月16 日，山西省严厉打击非法违法采矿“冬季百日行动”安排部署视频会召开，就“冬季百日行动”各阶段任务进行安排部署，据了解，这次“冬季百日行动”共分安排部署、摸底排查、案件查办、深化巩固4 个阶段，从即日起至2025 年3 月底前结束；（2）当前煤炭基本面的压力很大程度来自山西省为完成全年13 亿吨的产量目标，四季度维持了较高的产量，随着上述行动的开展以及2024 年的结束，预计山西省日均产量将下降，煤炭供需过剩的局面有望得到缓和。

    本周港口、坑口煤价延续下跌。（1）本周（12.16-12.22）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为780 元/吨，环比 -21 元/吨（-2.67%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为649 元/吨，环比-40 元/吨（-5.81%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为86 美元/吨，环比-3.82%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为44 欧元/兆瓦时，环比+7.07%；（5）布伦特原油期货结算价为72.94 美元/桶，环比-2.08%。

    铁水产量、高炉产能利用率延续回落。（1）本周110 家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%） 开工率为70.0%， 环比+0.5pct ， 同比+4.6pct，当前仍处于5 年同期低位水平；（2）本周247 座高炉产能利用率为86.13%，环比-1.15pct，同比+1.38pct，日均铁水产量229.36 万吨，环比-1.3%，同比+1.2%；（3）本周28 个主要城市平均最高气温为6.55 ℃，处于同期偏高水平；（4）本周三峡出库流量为7003 立方米/秒，环比+0.29%，同比-30.59%。

    秦皇岛港口煤炭库存仍处于同期高位水平。（1）截至12 月20 日，秦皇岛港口煤炭库存676 万吨，环比-1.60%，同比+3.52%，处于同期高位水平；（2）截至12 月20 日，环渤海港口煤炭库存2738.4 万吨，环比-1.95%，同比-3.70%；（3）截至12 月20 日，独立焦化厂炼焦煤库存888.48 万吨，环比+1.78%，样本钢厂炼焦煤库存758.99 万吨，环比+0.39%，当前均处于同期低位水平；（4）截至12 月20 日，110 家样本洗煤厂精煤库存214.31 万吨，环比 +1.40%，同比+43.04%。

    投资建议：预计2025 年煤价仍将延续下有底的状态，煤炭板块仍将维持高股息的特点，推荐中国神华、中煤能源，建议关注市净率低于1 的上海能源等。

    风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。

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