柴油发电机组行业动态点评：高端柴油发电机组需求与国产替代双重驱动

　　投资要点：

    　　“核柴一号”正式发布，高端柴油机组在核电领域取得突破。据科技日报，我国具有自主知识产权的核电站应急柴油发电机组——“核柴一号”发布，多项核心性能指标、可靠性指标达到国际先进水平，具备启动快速可靠、平均无故障时间大于2000 小时、平均修复时间小于10 小时、集成化和智能化程度高等特点。核电应急柴油发电机组是核电站应急供电系统的“最后一道防线”，其系统功能是在主电源和辅助电源失效时启动，向安全设备提供应急电力，以确保反应堆安全停堆，对保障核安全发挥着至关重要的作用。

    　　我国首次完全具备核电站应急柴油发电机组自主设计及制造能力。

    　　数据中心布局加快，柴油发电机组作为关键备用电源，基建成本占比达23%。根据中商产业研究院，2023 年全球数据中心市场规模约为822 亿美元，同比增长10.04%；2023 年中国数据中心市场规模约为2407 亿元，同比增长26.68%，显著高于全球增速。从基建成本拆分来看，柴油发电机组占比最高达23%，作为数据中心的后备应急电源系统，当市电发生突发事件时，柴油发电机组能够迅速启动、完成并机，保障数据中心的连续运行。柴油发电机组需求空间广阔。

    　　康明斯发电机组业务高增长高盈利，受益于数据中心和矿业需求。康明斯是柴油发电机组全球领先企业，据24Q3 投关信息，24Q3 其“power system”业务收入16.87 亿美元，同比+17%，主要受益于数据中心和矿业需求增长；EBITDA3.28 亿美元，同比+40%，margin 高达19.4%。康明斯多年来深耕数据中心备用电源领域，曾为多个数据中心提供长时间连续运行发电，均运转良好。据康明斯中国，康明斯电力为浙江云计算数据中心提供了45 台搭载康明斯QSK60 发动机C2500D5A 柴油发电机组，性能可靠，持续运行保障运营。

    　　投资建议：在云计算、大数据、人工智能等的推动下，全球数据中心的市场规模不断扩大，同时，国家陆续出台了多项政策，鼓励数据中心行业发展与创新。随着数据中心基建加速，数据中心用柴油发电机市场景气度较高，建议关注国内产业链相关公司，潍柴重机、潍柴动力、科泰电源、中国动力。

    　　风险提示：下游需求增长不及预期，技术进步不及预期，国产替代不及预期。

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