地方政府与城投企业债务风险研究报告：天津篇

　　报告概要

    　　天津市是我国四大直辖市之一，区位优势显著，交通运输网络完善。2023 年，天津市综合经济实力较强，人均GDP 在全国处于上游水平，城镇化率水平高。近年来，天津市政府推动产业创新，带动产业结构升级优化，呈现“三二一”的经济发展格局。2023 年，天津市一般公共预算收入规模位居全国中游水平，一般公共预算收入质量较好，财政自给率尚可，政府性基金收入同比增长，上级补助对综合财力形成一定支撑。2023 年末，天津市政府债务率及负债率处于全国下游，但整体债务风险可控。

    　　2023 年，天津市下辖各区经济增速普遍回升，但各区经济发展差异较大，其中滨海新区依托区位优势和政策支持，经济总量在全市处于绝对领先地位。天津市各辖区财政实力分化程度较高，其中滨海新区最强；除未获取数据的核心六区以及政府性基金收入仍有所增长的西青区、北辰区和武清区外，其他各区政府性基金收入均出现不同幅度下降。截至2023 年末，天津市地方政府债务主要集中在市本级和滨海新区；除河东区外，天津市各区政府债务规模均保持增长。

    　　债务化解方面，在国家“一揽子化债方案”和“6+4+2 化债方案”等政策支持下，天津市通过完善债务管控制度、加大与金融机构合作、债务置换以及盘活存量资产等方式，多措并举积极化债。通过实施一系列化债措施，天津市城投企业债务增速得到有效控制，债务期限结构和融资渠道得以改善，城投债发行利差有所收窄，区域负面舆情减少。

    　　从企业层面看，天津市高信用级别的发债城投企业集中于市本级和滨海新区。各区以及市本级的城投债务规模差异较大，市本级和滨海新区城投企业有息债务规模整体高于环城四区及其他远郊区，且市本级及各区发债城投企业短期偿债能力分化较为明显。2024 年1－6 月，除滨海新区、东丽区和静海区发债城投企业债券净融资额呈现净流出外，市本级及其余各区均为不同程度的净流入。地方综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”保障能力相对较好的地区为西青区。2023 年8 月以来，随着“一揽子化债”政策推动，天津市城投企业发债情况有所好转，有助于缓解自身债务周转压力，但仍需关注后续化债政策的持续发力情况和财政基本面提升情况。

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