汽车视角的投资分析：从稳增长政策到智能驾驶与车路云一体化

　　投资建议

    　　汽车行业受促销费和发展新质生产力政策推动，基于24年较大力度的促销费和科技产业发展计划推动，预期行业支持政策仍将持续并有可能扩大。政策对汽车销量促进效用显著，汽车销量对业绩和二级市场表现的优先级或优于价格因素。因此对汽车行业投资仍可继续保持乐观。

    　　新能源汽车需求端进入后期大众阶段，供给端进入成长曲线后期。投资策略围绕新曲线培育与老曲线的竞争胜出展开，路径有多条，但核心是自动驾驶。建议高度关注相关赛道。

    　　市场端自动驾驶赋能满足消费者需求，提升品牌壁垒成为行业发展方向。政策端产业政策和示范试点不断推动行业向前，技术面，多家企业端到端技术快速跟进，不断创造技术突破点，同时在产业落地层面基于规则的产品仍是主流，一方面为端到端兜底，另一方面快速赋能出海和大众化市场。呈现端到端搭台，基于规则唱戏的状态。行业整体受益技术发展。

    　　ROBOTAXI和商用车无人驾驶逐步呈现局部场景可落地状态。政策支持和场景、技术引领带动投资热潮。

    　　同时为车路云提供应用示范。

    　　在端到端、基于规则、ROBOTAXI、商用车无人驾驶等多个领域，车路云均有明显发展意义。当前政策和示范推动基建先行，25年进入密集落地期。

    　　展望超长期市场，自动驾驶对汽车行业有创造性破坏作用。未来结合智慧城市发展，汽车保有量将明显减少，机器人显著增多，飞行汽车成为终端产品的重要环节，而车路云与智慧城市数字底座将成为其发展的重要支撑和运营方。

    　　风险提示

    　　政策不及预期风险

    　　宏观经济复苏不及预期风险

    　　技术进步不及预期或超预期风险

    　　原材料价格波动超预期风险

    　　海外政策壁垒超预期风险

    　　行业竞争格局恶化超预期风险

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