AI浪潮之巅系列：AI AGENT 大模型落地下一站

　　投资建议

    　　AI Agent（人工智能体）是能够感知环境、自主规划、进行决策和执行动作以实现目标的智能体，具有自主性、交互性、反应性、适应性等基本特征，其核心驱动力为大语言模型。随着大模型赋能底层技术突破，我们看到AI Agent在聚焦垂类+多个智能体协同应用场景逐步落地，根据market.us，2033 年全球大模型市场规模将有望由2023 年的45 亿美元增长至821 亿美元，10 年CAGR达33.7%。我们看好AI Agent未来发展趋势及上下游产业链变化带来的投资机会。

    　　理由

    　　基础设施侧，AI Agent带动更多应用兴起拉动算力需求，多层推理带动计算量成倍增长。我们观察到各大模型厂商API输入/输出定价呈加速降低趋势，大模型厂商的商业模式正逐步迈入以价换量时代，推动推理量的增长。考虑到推理芯片的需求主要对时延更加敏感，我们认为未来端侧硬件的需求差异化有望推动推理芯片性能多样化、需求定制化。我们看好国内端侧AI芯片企业有望在细分场景站稳脚跟，寻求差异化破局之路。

    　　应用侧，C端硬件或成流量入口，B端生产工具有望全面升级。1）C端，AI Agent长期将改变人机交互的方式，手机端有望形成新的流量入口，或深刻影响产业商业模式。我们看好互联网及手机厂商对系统级AI的布局，其中手机厂商将语音助手升级为智能体；互联网厂商相关公司相继推出自主智能体，已具备“接管手机”或“接管电脑”的能力；2）B端，AIAgent有望凭借专业性的知识沉淀落地B端市场，实现企业降本增效，其中赋能企业效率提升是决策核心考量，我们看好AI agent带来的效率提升有望刺激新一轮产业投资。

    　　具身智能侧，AI Agent赋予机器人智慧，产业落地想象空间广阔。基于大模型的AI Agent有望提升具身智能系统的智慧水平，加速具身智能的商业化落地，其中参与厂商不乏特斯拉、Figure.ai以及国内大疆、宇树等知名厂商。我们认为，AI Agent赋能下具身智能有望在各行各业中落地，发展前景广阔，我们预计中国人形机器人出货量有望在2030 年达到35 万台，市场空间有望于2030 年达581 亿元。

    　　盈利预测与估值

    　　维持所覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变。

    　　风险

    　　宏观经济低迷影响消费者需求，技术迭代不及预期，AI商业化不及预期，算力供应不及预期，数据安全监管收紧风险，行业竞争风险加剧。

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