固定收益：广义基金大幅增持

债券托管环比大幅增长

    截至2024 年11 月末，中债登和上清所的债券托管量合计为156.58万亿元，环比增加2.15 万亿元，环比增幅较上月增加8172.04 亿元。

    其中，中债登债券托管量113.99 万亿元，环比增加1.14 万亿元，增量主要来源于国债（6736.71 亿元）和地方债（6640.90 亿元）；上清所债券托管量42.59 万亿元，环比增加10149.28 亿元，增量主要来源于同业存单（3009.22 亿元）和商金债（2507 亿元）。

    国债和同业存单托管增长较多

    截至2024 年11 月末，利率债托管量103.23 万亿元，环比增加1.45 万亿元。主要信用债托管量15.1 万亿元，环比增加1841.11 亿元。同业存单托管量18.03 万亿元，环比增加3009.22 亿元。

    银行减持、广义基金全面增持

    商业银行减持利率债、信用债和同业存单；广义基金增持利率债、信用债和同业存单；保险增持利率债，减持信用债和同业存单；证券公司增持利率债，减持信用债和同业存单；境外机构增持信用债，减持利率债和同业存单。

    投资建议

    政治局会议和中央经济工作会议宽货币政策落地，为明年经济工作定下基调，超预期的政策表述给债市带来利好，机构抢配跨年行情。

    同时，一揽子稳增长政策效果需要验证期，而经济和通胀预期的修复可能是较为长期的过程。总体来看，债券收益率将继续低位震荡，建议机构继续逢利率高点进行配置。

    风险提示

    1、信用风险增加；

    2、流动性收紧；

    3、机构配债行为超预期；

    4、数据统计口径变化。

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