轻工制造：加大以旧换新支持力度 家居需求有望持续释放

　　事件：2024 年12 月23 至24 日，全国财政工作会议在北京召开，会议强调2025 年要重点做好六方面工作，其中支持扩大国内需求居于首位，包括大力提振消费，加大消费品以旧换新支持力度等。

    　　加大消费品以旧换新支持力度，提振家居需求。12 月23 至24 日，全国财政工作会议指出2025 年要实施更为积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”，包括大力优化指出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲，同时将支持扩大国内需求工作置于首位，加大消费品以旧换新支持力度。12 月11 日至12 日，中央经济工作会议指出要加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，有望进一步提振家居消费，地产方面，会议指出要持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。政策定调积极，将支持扩大国内需求置于明年重点工作之首，刺激消费增量政策可期，同时持续用力推动房地产市场止跌回稳，家居作为地产后周期板块有望充分受益。

    　　政策效应持续释放，关注家居板块修复行情。据国家统计局数据，2024 年11 月家具零售额同比+10.5%（前值+7.4%），增速环比+3.1pct，以旧换新政策推动下，家具消费表现亮眼。受“两新”政策带动，设备投资及消费品以旧换新持续加力，11 月份与家装相关的家具零售、卫生洁具零售同比分别增长36%和18.8%。地产端，2024 年11 月住宅销售面积同比+4.2%（前值-0.5%），增速转正。官方真金白银促进消费品以旧换新，预计2025 年补贴规模及范围有望再扩容，家居存量需求有望持续释放。稳地产+促消费政策刺激下，家居板块有望迎来估值修复和基本面改善，建议关注经营稳健的龙头公司。

    　　投资建议： 推荐一体两翼战略稳步推进的软体家居龙头顾家家居（603816.SH）、供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）。建议关注全渠道稳步拓展的金牌家居（603180.SH）、整家战略持续推进的志邦家居（603801.SH）。

    　　风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑风险；市场竞争加剧风险。

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