转债量化类策略更新：权益市场回调 低价增强策略重新占优

　　策略绩效及策略推荐：上一周期（12.10-12.23）低价增强策略、低价大市值增强策略、改良双低策略分别录得1.2%、0.7%、-0.6%（同期基准-0.4%）今年以来，三类策略绩效分别为9.9%、9.4%、14.5%（同期基准6.9%），累计超额收益率2-8%。2024年是退市新规及交易所股票上市规则修订后的首个适用财年，年末临近，市场对新规的担忧情绪逐渐升温，相关标的或受到负面影响。因此本期开始，各子策略将调出2022-2023年报指标不达标或正股交易指标存在风险的标的。上个周期万得全A下跌3.3%，转债展现了较好的抗跌性，小幅下跌0.4%。本期双低改良策略小幅跑输基准，低价增强策略重新占优。

    　　低价增强策略最新持仓：恒逸转债（石油石化，新入）、兴瑞转债（汽车，新入）、新港转债（公用事业，新入）、九强转债（医药生物，新入）、昌红转债（机械设备，新入）、恒邦转债（有色金属，新入）、顺博转债、芯能转债、青农转债、韵达转债、嘉美转债、永东转2、紫银转债、长汽转债、禾丰转债、柳药转债、兴发转债、洋丰转债、益丰转债、超声转债。

    　　低价大市值增强策略最新持仓：恒逸转债（石油石化，新入）、禾丰转债（农林牧渔，新入）、齐翔转2（石油石化，新入）、上银转债（银行，新入）、岱美转债（汽车，新入）、宏发转债（电力设备，新入）、青农转债、韵达转债、紫银转债、长汽转债、兴发转债、洋丰转债、九强转债、益丰转债、昌红转债、恒邦转债、洁美转债、新乳转债、立讯转债、重银转债。

    　　低价增强策略、低价大市值策略调仓理由：上个周期低价增强和低价大市值策略小幅跑赢基准，本期低价策略标的池剔除了有退市新规相关风险的标的，同时主要调出溢价率偏高、正股流动性偏低的标的，主要保留受益于化债政策且价格偏低的银行转债打底。近期行业轮动较快，通过分散行业选取估值偏低标的，搏取上涨空间。

    　　改良双低策略最新持仓：友发转债（钢铁，新入）、中环转2（环保，新入）、南银转债（银行，新入）、杭银转债（银行，新入）、长集转债（公用事业，新入）、大秦转债、利群转债、希望转2、国城转债、升24转债。

    　　改良双低策略调仓理由：上个周期双低风格表现偏弱（-0.88%），因此改良双低策略小幅跑输基准。调入调出方面，本期双低策略标的池剔除了有退市新规相关风险的标的，调出正股活跃度偏低的东南转债、正股FY22-23分红偏低的景兴转债、到期不足一年的鹰19转债等，调入满足条件的低估值、低价转债，在行业方面保持相对均衡，以搏取行业轮动带来的收益。

    　　风险提示

    　　1.历史数据不复现风险

    　　2.转债市场超调风险

    　　3.转债正股表现不及预期风险

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