光伏行业研究：多晶硅期货上市在即 行业影响几何？

　　多晶硅期货上市信息：

    　　多晶硅期货上市时间：多晶硅期货将于 2024 年 12 月 26 日在广州期货交易所上市交易。交易单位为 3 吨 / 手，最小变动价位为 5 元 / 吨，交易代码为 PS 。首批上市交易合约为 PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511 和 PS2512。

    　　保证金及涨跌停板幅度：上市首日，交易保证金水平为合约价值的 9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的 14%。如合约有成交，则下一交易日起，交易保证金水平为合约价值的 9%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的 7%；如合约无成交，则下一交易日继续按照上市首日的交易保证金水平和涨跌停板幅度执行。

    　　交割业务：基准交割品定位于 n 型多晶硅，交割单位为 30 吨 / 手，仓单有效期为 6 个月，交割区域为内蒙古自治区、四川省、云南省等 8 个主要产销区域。在多晶硅期货交易中，交割品必须是广州期货交易所公布的注册品牌的商品。

    　　行业影响：

    　　多晶硅期货有助于企业平抑价格风险。多晶硅产业周期性强、价格波动大，期货上市后，企业可利用其进行套期保值，提前锁定生产成本与利润，降低因价格大幅波动带来的经营风险，稳定生产经营。

    　　多晶硅期货有助于硅料企业去库。多晶硅期货上市吸引更多参与者，如贸易商、投资者等，增加市场活跃度与流动性。贸易商为获取利润会积极采购硅料，有助于消化企业库存。投资者参与期货交易虽不直接购买硅料，但增加市场需求与流动性，间接促进企业去库。

    　　多晶硅期货有助于形成远期价格信号。多晶硅期货能反映市场对未来供需与价格的预期，为企业提供远期价格参考。企业可据此调整生产销售策略，合理规划库存，有助于行业良性发展。

    　　供需和库存压制，多晶硅价格短期内难以大幅反弹。当前，多晶硅市场面临着较为严峻的形势，由于前期产能大幅扩张，供应远超需求，同时库存也处于高位且积压严重，下游采购意愿不足，去库存难度颇大，在这样的供需和库存的双重压制之下，多晶硅价格短期内难以实现大幅反弹。

    　　投资分析意见：建议关注硅料成本领先优势明显的企业如通威股份、协鑫科技和大全能源等。

    　　风险提示：行业竞争持续加剧；产能出清不及预期；硅料去库不及预期；价格上涨不及预期；光伏装机不及预期。

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