行业景气观察(1225)：汽车、家电消费延续强势 11月包装专用设备产量同比增幅扩大

本周景气度改善的方向主要在部分中游制造、消费服务和信息技术领域。上游资源品中，钢材水泥等价格下行；中游制造领域，11 月主要企业工程机械销售同比多数上行，包装专用设备产量同比增幅扩大。信息技术中，11 月LCD 出货量环比上行，日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大。消费服务领域，生猪盈利回暖。以旧换新等扩内需政策效果持续显现，汽车家电内销延续强势。推荐关注景气度较高的机械、电子等TMT，以及消费政策提振的商贸零售、汽车、家电等相关领域。

    【本周关注】以旧换新等扩内需政策效果持续显现，汽车、家电行业维持较高景气。汽车行业，内销持续高景气，11 月汽车产销持续回暖，12 月受益于年底旺季叠加厂商冲量，以及以旧换新政策截止日期将至，汽车消费有望延续强势，厂商批零销量等高频数据改善可以初步形成验证；出口方面受制于高基数和关税壁垒升级增速持续收窄。家电行业，内销延续火热，其中线下零售维持稳健，线上增速边际放缓，出口仍有韧性，空冰洗等细分品类保持较高景气。展望未来，消费政策有望加力扩容，内需有望维持增长，出口或因关税壁垒升级逐步承压，短期或受益于抢出口效应和补库尾声驱动，推荐关注商贸零售、汽车、家电等扩内需预期提振的相关领域。

    【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行。

    DDR5 DRAM 存储器价格环比下行。NAND 指数环比上行，DRAM 指数环比下行。12 月液晶电视面板价格与上月持平，11 月LCD 出货量环比上行。11 月LED芯片营收同比由负转正，MLCC 台股营收同比增幅收窄。11 月日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大 。1-11 月电信主营收入累计同比增幅持平，1-11 月光缆产量累计值同比跌幅收窄。

    【中游制造】本周DMC、碳酸锂、钴粉价格下跌，多数钴产品价格与上周持平，正极材料、锂原材料价格表现分化。本周光伏产业链中晶硅光伏组件价格下行，硅片、薄膜组件价格与上周持平。11 月主要企业工程机械销售当月同比多数上行。11 月包装专用设备三个月滚动同比增幅扩大，金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄。本周中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量同比增幅扩大。CCFI 上行，CCBFI、BDI、BDTI 均下行。

    【消费需求】食糖综合价格下行；生鲜乳价格持平，白酒批发价格总指数下行；猪肉价格、生猪均价、仔猪批发价均下行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均上行；肉鸡苗价格下行，全国鸡肉市场价下行；蔬菜价格指数、玉米期货结算价、棉花期货结算价均上行；本周票房收入上行；中药材价格指数下行；白卡纸指数与上周持平，白板纸指数上行。

    【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；本周螺纹钢、钢坯价格均下行；主要钢材品种合计库存、唐山钢坯库存、国内铁矿石港口库存均下行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价周环比均下行；焦炭期货结算价、焦煤期货结算价周环比均下行；库存方面，天津港焦炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比均上行，秦皇岛港煤炭库存周环比下行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格下行；化工产品价格指数基本持平，有机化工品期货价格涨跌分化，其中PVC、甲苯、甲醇涨幅居前，天然橡胶、二乙二醇、DOP 跌幅居前。本周工业金属价格涨跌互现，库存涨跌分化，铝、锌、锡、镍价格上行，铜、钴、铅价格下行。贵金属方面，黄金、白银期现价格下行。

    【金融地产】货币市场净投放，隔夜/1 周/2 周SHIBOR 利率较上周下行。6 个月/1 年期/3 年期国债到期收益率周环比下行。A 股换手率、日成交额下行。上周土地成交溢价率上行，商品房成交面积环比上行，但同比增幅较上一周收窄。全国二手房出售挂牌量指数下行，其中一、二、三线城市指数下行，四线城市上行。

    【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格上行。

    风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

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