全国住房城乡建设工作会议点评：供需协力促进止跌回稳 新发展模式构建机制得到明确
核心观点
12 月24 日至25 日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开，明确了2025 年全国住建工作的五项重点任务，其中持续用力推进房地产市场止跌回稳位居五大任务之首。其中释放需求为首要举措，城中村改造将在100 万套的基础上进一步扩容，改善供给协同发力，行业库存有望得到良好消化。明确了构建房地产新发展模式的 5 大机制， 推进现房销售、优化预售资金监管有助于行业集中度提升，在核心城市布局多、流速较快的开发商，持有运营商业地产的房地产公司将明显受益。
事件：
12 月24 日至25 日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开，系统总结2024 年工作，部署进一步全面深化住房城乡建设领域改革，明确了2025 年全国住建工作的五项重点任务，分别为持续用力推动房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式，大力实施城市更新，打造“中国建造”升级版和建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。
简评
止跌回稳位居2025 年五大任务之首，释放需求为首要举措，城中村改造将在100 万套的基础上进一步扩容。本次会议明确了2025 年全国住建工作的五项重点任务，其中持续用力推进房地产市场止跌回稳位居五大任务之首。实现路径上，一是着力释放需求，强调要把“四个取消、四个降低、两个增加”各项存量政策和增量政策坚决落实到位。同时在中央经济工作会议提出“加力实施城中村和危旧房改造”后，本次会议也进一步明确将在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模，预计2025 年城中村改造推进的节奏有望加速，我们认为货币化安置城中村改造有望对2025 年新房销售产生积极推动，成为行业止跌回稳的重要抓手。
改善供给协同发力，行业库存有望得到良好消化。除释放需求外，会议同时强调了实现止跌回稳需要着力改善供给。本次会议继续强调商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，重点提及要增加保障房供给。截至今11 月，全国商品房待售面积为7.3 亿平，同比提升了12.1%，消化存量的压力持续。我们认为2025 年，专项债收购闲置土地、商品房收储、存量商办盘活为租赁等工作将会加速推进，行业库存有望得到良好消化。
明确了构建房地产新发展模式的 5 大机制， 推进现房销售、优化预售资金监管有助于行业集中度提升，利好商业地产开发商。
本次会议明确了推动构建房地产发展新模式的5 大机制：一是加快发展保障性住房，增加改善性住房特别是好房子供给；二是建立“人房地钱”要素联动机制；三是有力有序推行现房销售，优化预售资金监管；四是加快建立房屋全生命周期安全管理制度；五是完善房地产全过程监管。
其中“好房子”建设也是住建工作五大重点任务之一。目前全国已有多地在新供应地块中持续优化容积率和计容规则，我们认为供给侧质量的提升，有望推动改善性需求的释放，促进市场止跌回稳。同时推进现房销售、优化预售资金监管等相关政策导向，有助于行业集中度提升，在核心城市布局多、流速较快的开发商，持有运营商业地产的房地产公司将明显受益。
行业观点与投资建议：继续看好地产板块整体表现，统计局数据显示11 月全国房地产成交量与成交价均向好，行业止跌回稳趋势延续。展望后市，高能级城市市场有望率先回稳，看好重点布局于高能级城市的房企及其物管公司，重点推荐A 股：滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、招商积余，港股：中国海外发展、中海物业、越秀地产、建发国际集团、绿城中国、绿城服务、万物云、贝壳-W；同时推荐转型类房企，主要包括：
南京高科、万业企业、张江高科等。推进现房销售、优化预售资金监管有助于行业集中度提升，利好商业地产开发商，推荐优质商业类地产公司，包括：华润置地、华润万象生活、龙湖集团、新城控股等。
风险分析
房地产行业的风险主要在于销售、结转不及预期及房企减值超预期：1、销售不及预期：地产市场销售目前仍处筑底阶段，未来有继续下行或恢复不及预期的风险；2、结转不及预期：销售疲弱导致房企销售回款较差，资金来源较紧张，项目的施工进度可能受到影响，或导致项目结转不及预期，影响房地产公司营收及利润表现；3、房企减值超预期：市场销售压力加剧，早先拿地项目时价与现价存在差距，使得房企存量货值减值压力较大，导致房企业绩表现不及预期的风险。
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