IDC行业点评：互联网大厂有望加大资本开支 2025年“军备竞赛”开局

　　投资要点

    　　互联网大厂资本开支增加，有望带动AIDC 建设“军备竞赛”

    字节跳动2024 年资本开支达到800 亿元，接近百度、阿里、腾讯的总和（约1000亿元）。2025 年字节跳动资本开支有望达到1600 亿元。字节跳动对未来Token 消耗估计较高，预计将持续加大算力投入。2024 年9 月字节跳动火山引擎智能算法负责人吴迪曾表示， 2027 年豆包每天Token 消耗量预计超过100 万亿，是原来的100 倍以上。与此同时，百度、阿里、腾讯等互联网企业也纷纷参与大模型竞争，致力于扩大模型参数、增加用户数量与使用量。大模型的发展离不开巨量的算力投入，我们预计未来互联网行业或将产生新一轮IDC 建设浪潮。

    　　IDC 处于周期底部，未来或将产生缺口

    　　中国IDC 市场在经历2020 年扩建潮之后，行业进入下行周期。根据科智咨询数据，传统IDC 业务市场增速从2020 年的22.1%放缓至2023 年的6.4%，数据中心机柜销售价格也出现下降，定制不含电机柜价格2020 年以来下降近20%，部分区域价格已接近成本线，批发零售项目机柜价格小幅下降。在供给收缩，需求爆发式增长的背景下，由于IDC 供给存在刚性，建设周期通常在1.5-2 年，因此IDC市场或将产生缺口，从而带动IDC 建设及IDC 服务价格上涨。

    　　AIDC 对能耗、电价与散热提出更高要求

    　　存量IDC 中心主要在大模型时代之前建设，或难以满足智算需求。本轮IDC 增量需求主要来自AI 大模型训练推理需求增长。传统的IDC（互联网数据中心）以提供数据服务为主，供企业内外部用户访问，而AIDC（智算中心）为AI 训练和推理提供算力、存储和相关服务。为满足大模型日渐增长的算力需求，算力集群正在向万卡级别发展，对AIDC 在能耗、电价、散热等方面的要求水涨船高。AIDC以 GPU 等芯片为主，单机柜功率可达几十千瓦，需要消耗大量的电力来支持其高性能计算和数据处理任务。因此AIDC 需要获取能耗指标，并且获取相对廉价的电力。在这一背景下，绿色能源以及储能成为较好的选择。散热方面，在算力设备以及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的双重推动下，AIDC 需要配备高效的散热系统，如液冷系统。

    　　相关标的

    　　IDC：光环新网、润泽科技、数据港、云赛智联、科华数据、奥飞数据、润建股份；

    　　液冷：高澜股份、英维克、申菱环境；

    　　交换机：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思。

    　　风险提示

    　　GPU 供应不及预期、算力需求不及预期、算力中心建设不及预期、市场竞争风险。

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