2025.1.13-1.17 市场回顾｜股市整体走强，债市区间震荡

（来源：西部利得微资讯）

转自：西部利得微资讯

周度回顾

2025.1.13-1.17

01

 股市

股市方面，上证指数、深证成指、创业板指本周分别上涨2.31%、上涨3.73%和上涨4.66%。港股方面，恒生指数上涨2.65%。分板块看，申万一级行业中，社会服务、传媒、计算机表现相对靠前，分别上涨6.39%，6.16%和6.14%；家电、银行、公用事业表现相对靠后，分别上涨0.03%，1.31%和1.36%。

本周统计局公布2024年中国国内生产总值达到1349084亿元，按不变价格计算同比增长5%，顺利完成年初目标。临近春节旅游餐饮即将迎来旺季，年夜饭和出行旅游或仍然是刚需，社服板块预期有所修复。科技AI及半导体在周中波动较大，AI产业链或受大国博弈相关政策、台积电法说会积极指引、英伟达CPO预期的共同推动影响上涨。同时，市场抢跑预期风险偏好出拐点，叠加小红书app海外登顶事件出圈，传媒与计算机板块出现反弹。或受本周风险偏好修复影响，家电、银行、煤炭等红利板块相对跑输。

展望后市，下周川普正式就职，其政策力度或将对全球风险偏好产生影响；也对内需顺周期、自主可控、出口等板块的预期可能会产生相应边际变化。业绩披露期仍然建议积极关注绩优和业绩超预期的方向。

02

 债市

债市方面，化债推动2024年12月社融反弹，信贷同比少增。本周央行公开市场逆回购到期309亿元，逆回购投放14848亿元，MLF到期9950亿元、本周未投放，全口径实现净投放4589亿元。本周债市区间震荡，10年期国债收益率为1.63%，较上周上行1BP。

中国2024年金融数据重磅出炉。据央行统计，2024年12月末，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%，M0同比增长13%。12月社融新增2.86万亿元，同比多增0.92万亿元；人民币贷款新增9900亿元，同比少增1800亿元。2024年全年，社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元；人民币贷款增加18.09万亿元。2024年末，社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%；人民币贷款余额255.68万亿元，同比增长7.6%。12月债券发行支撑社融反弹，居民贷款继续恢复，企业信贷偏弱。

海外方面，美国去年12月CPI同比上升2.9%，前值升2.7%，创2024年7月以来新高，符合市场预期；核心CPI同比上升3.2%，前值3.3%，市场预期3.3%。

国新办举行新闻发布会介绍2024年国民经济运行情况。中国2024年第四季度GDP同比增长5.4%，预期增5%，前值增4.6%。2024年，全年GDP 1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%；全国规模以上工业增加值比上年增长5.8%；服务业增加值比上年增长5.0%；社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%；固定资产投资（不含农户）514374亿元，比上年增长3.2%；货物进出口总额438468亿元，比上年增长5.0%；CPI比上年上涨0.2%；全国城镇调查失业率平均值为5.1%；全国居民人均可支配收入41314元，比上年名义增长5.3%，实际增长5.1%。总的来看，2024年国民经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，中国式现代化迈出新的坚实步伐。

2024年12月进出口同比增速反弹。中国2024年12月出口以人民币计价同比增10.9%，前值增5.8%；进口增1.3%，前值降4.7%；贸易顺差7529.1亿元，前值6928亿元。中国12月以美元计价出口同比增长10.7%，前值增6.7%；进口增1%，前值降3.9%；贸易顺差1,048.4亿美元。2024年我国出口规模首次突破25万亿元，达到25.45万亿元，同比增长7.1%，连续8年保持增长，展现出较强的竞争力；进口18.39万亿元，增长2.3%。1-12月份以美元计价出口同比增长5.9%，进口同比增长1.1%，贸易顺差9,921.6亿美元。

国新办2025年1月14日举行新闻发布会，中国人民银行和国家外汇管理局相关负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况。央行货币政策司司长邹澜在会上表示，由于长期国债票面利率是固定的，市场预期利率的变动会造成二级市场交易价格的波动，有时波动还会比较大，所以投资国债并非没有风险。人民银行尊重市场，尊重每一个自担风险、自主决策市场参与者的选择，也高度重视国债收益率变化所反映的市场信息。人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并且在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具投放流动性，这样能够避免影响投资者的配置需要，加剧供需矛盾和市场波动，目的就是希望市场能够行稳致远。

展望后市，（1）2024年宏观经济的成绩单已经公布，宏观经济基本面的长期向好的大趋势仍未改变，从本周披露的社融数据能够看出，私人部门的融资需求或仍然偏弱，基本面整体来看对债市场仍然较为友好；（2）受春节临近影响，资金需求或有脉冲式增长，春节前资金价格难以明显回落，或将持续高位运行，春节后有望逐步宽松；（3）当前货币宽松基调未变，但节奏上可能略有变化。央行虽总体基调宽松，但整体节奏上会有所把控，如暂停买入国债等操作。市场仍然对“双降”存在预期。

2024年12月美非农数据大超预期，美国经济软着陆概率较大，但鉴于特朗普政策的推进节奏和力度依然不明，2025年美联储降息情况仍存较大的不确定性，建议持续关注国内外宏观环境变化。

数据来源：wind。时间截至：2025/1/17

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