四大现金流指数PK：一个成长，三个稳健！

最近各种“现金流”ETF集群上市，而且种类也多样化。欠账已久，应大家要求，我们做个硬核PK对比。

现金流策略的优势，一句话：最硬的财务指标可能最有说服力，因此受到各路投资者和基金公司的追捧就不奇怪了。

目前已发或在发的各种“现金流”ETF，主要跟踪如下四类指数：

-国证自由现金流；

-富时自由现金流（聚焦）；

-中证全指自由现金流；

-中证800自由现金流；

那么，如何知道你关注的ETF是关联哪个指数呢？

在ETF的F10里找到基金全称，就能对上号了。

也可以在“业绩比较基准”中找到。

这里再说明一下，由于富时罗素网站提供的指数信息十分有限，因此只能人肉统计一些数据，比如行业权重分布，不够精确，请大家见谅。

区分这类不挑行业的指数，最基本的切入点，反而是看TA们的行业分布。我们独家解析四大现金流指数，在能源、主要消费、可选消费、工业和原材料五大行业的权重分布，可以从上图看到一些内涵上的差异。

-能源，富时和中证800自由现金流占比最高，均突破40%，国证自由现金流则不足20%；

-主要消费方面，国证的几乎没有，而其他三个都有10%以上；

-而可选消费、工业、原材料板块，国证自由现金流占比都超过20%，其他三个都有分布，但因为能源已经占比的因素比例相对较小。

需要说明的是，富时现金流的“原材料”相对比例较低，这是因为它在大权重行业之外，相对多样化一些。

其实总体上可以看到，国证自由现金流的风格和其他三家有比较明显的区别，到底是什么导致了这些差异，需要看看编制规则了。

我们再来看看四大现金流指数的编制规则，它们四个都有几个共通之处：季度调仓、剔除特殊行业金融和地产，并且以自由现金流（收益）率作为权重排序的根据。

这里只有中证800现金流指数选股池，不是全指，而是中证800指数成分股，也就是沪深300+中证500。

成分股数量，也是一半100、一半50只。

最关键的编制规则，基本策略都是“先筛再排”，用各种条件减掉不想要的，再用自由现金流率作为最后的权重排名依据。

国证现金流指数与其他指数有重大差异的地方，一个是考虑流动性因素，剔除日均成交额后20%的股票；另外一个是剔除近 12 个季度 ROE 稳定性排名后10%的证券，这很可能是其周期类成分股特别是能源更低的原因。拿煤炭来说，就差不多是两年一个小周期，因此连中国神华都无法入选，更不要说周期风更强的中远海控了。

富时现金流指数的特点，则是因子丰富。用质量、风险、收益和销售增长因子筛掉靠后的成分股，理论上成分股“质量”更高；

中证和中证800的编制规则除了样本股空间外，都是一致的，要求5年连续为正现金流，比较关注长期。

那么，按照以上规则，四大现金流指数的十大权重股如上，可以有一个大致的印象。

中国海油和美的集团两大现金牛股是“众望所归”，被所有指数收纳。而富时、中证、中证800现金流则拥有另外几只共有龙头股：中国神华、中国是有、五粮液、陕西煤业等，这也表明他们“气味相投”。

因此富时与中证两大现金流指数，在风格上有相似也不奇怪了。

蓝筹品种特别是能源，是绝对分红大户，因此这方面国证就落后了差不多1个点。国证隔离了ROE（净资产收益率）不稳定的股票，因此也享受不到“周期”品种的大比例分红。但反过来，这也表现可能也更容易穿越周期。

蓝筹更多，则中证全指、中证800自由现金流指数市盈率更低一些。富时的暂时没数据，但因为风格与中证系相对近一点，能源比例也很高，估计也是12倍左右。

总的来说，国证自由现金流指数成长风格多一点，而中证系和富时的蓝筹风格更强。

如果对比它们（缺富时历史数据）从2023年以来的历史走势，最终收益结果上竟然是差不多的，但过程值得细品。

在市场上升和震荡周期，国证自由现金流指数由于成长内涵发力，走出更高弹性；而在市场下行周期，中证系自由现金流指数由于蓝筹更多，更为稳健。

不过最大回撤幅度上，还是国证现金流指数还是因为更为均衡的行业配置，有一定领先。毕竟能源、煤炭行业，抛开高股息炒作，还是有周期属性的。

还有一个持续看点：调仓力度。

一季度国证自由现金流指数调仓比例高达29%，而中证系则可能由于上市太晚（2024年12月），尚未进行过调仓。而富时罗素根本不提供数据，我们不得而知。

从调仓的比例上，能进一步对指数的风格加深了解，目前国证自由现金流可以说“新陈代谢”速度相当快。

期待下中证、富时下一次的调仓数据。

总的评测下来，最重要的发现，是国证系自由现金流比其他三个成长味道更足一些，体现在行业配置更均衡、市盈率更高、高股息特征更弱，在市场强势周期攻击性更强。

富时和中证全指、中证800自由现金流则相对更有蓝筹味道，市盈率更低、股息更高，能源、主要消费配置比例明显更高，在弱市有更强的避险能力。

而富时自由现金流用的因子比较丰富可能更科学，短期不好评估效果，也没有行情数据供评测，只好留给时间检验了。

中证800由于票池股更“大”，蓝筹风格最足。

不过目前的调仓风格还无法对比，毕竟就只有国证自由现金流披露了调仓方案，魄力十足。

以上分享相当粗浅，仅供参考，评论区告诉大家你的选择吧！

木鱼ETF原创分享，周末愉快！

（转自：木鱼ETF）

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