广发期货：铁矿石高位盘整，供应淡季扰动增多

【现货】截止收盘，铁矿主力合约上涨0.69%（+5.5），收于806.5。主流矿粉现货价格小幅上涨。日照港PB粉+4至794元/吨，巴混粉+3至813元/吨。

【基差】PB粉和巴混粉仓单成本分别为842.5元和824.1元。PB粉基差36元/吨左右。

【需求】Mysteel口径下，本周铁水产量小幅回升，环比+0.97至225.45万吨，高炉产能利用率+0.36至84.64%。预计节前将维持225万吨左右浮动，关注节后复产情况。

【供给】本周全球发运大幅下滑，主要受天气影响。全球发运-586.2万吨至2229.4万吨，其中澳洲发运量1268.7万吨，环比减少522.2万吨，其中澳洲发往中国的量1101.2万吨，环比减少458.6万吨。巴西发运量467.3万吨，环比减少129.3万吨。非澳巴发运小幅回升。到港量环比-284.7万吨至2059.3万吨。

【库存】截至1月23日，45港库存14934.31万吨，周环比-121.74万吨，绝对值历史同期极高，下游补库叠加发运淡季下库存环比变化相对有限；钢厂进口矿库存环比+581.6至10846.32万吨，同比持平。按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】目前铁矿高库存压制价格，但钢厂低库存下现货流动性较佳，下行有待新驱动。节前钢厂按需补库，供应来看，本周全球发运大幅下滑，主要受天气影响，后续为铁矿发运淡季，供应扰动或增多。需求方面，本周铁水产量仍维持225万吨左右，变化有限；整体铁水产量止降，但淡季下铁水复产空间受限，预计节前维持225万吨左右水平，关注节后铁水复产情况。库存来看，港口库存环比变化有限，钢厂按需补库下现货流动性较佳，价格下行驱动不足。成材方面，本期五大材复产，产量增长集中在热卷，螺纹累库不及预期，表需淡季依旧承压，但由于成材整体库存处在近几年偏低水平，供需矛盾暂不明显。展望后市，短期铁水产量预计持稳，叠加供应淡季扰动增多，节后铁水复产速度较为关键，铁矿预计维持720-820区间震荡为主。

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