市场出口端压力持续发酵 双焦跟随市场情绪波动

来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【焦炭】

美国宣布对超 75 个国家推迟 90 天执行对等关税政策，在此期间对等税率降至 10%，但进一步加大对中国的关税力度。国内商品虽有转口贸易的渠道，但黑色终端出口压力的利空影响仍在持续发酵，焦炭期货价格低位运行。

现货方面，清明前后，国内焦化厂开启首轮提涨，计划 4 月 9 日起执行，但钢厂暂未落实。4 月 14 日，唐山、邢台再次开启焦炭提涨，计划 15 日落地，关注钢厂反应。当前，焦炭成本端和需求端中长期担忧仍存。一方面，作为原材料的焦煤供需格局宽松，在供应端无外力干扰的情况下，焦煤对焦炭成本支撑不足。另一方面，中美贸易摩擦使得黑色金属终端出口利空风险再现，加之内需受地产拖累，焦炭需求端仍有担忧。

整体来看，焦炭短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，而美国关税政策进一步加深黑色商品需求担忧，带动焦炭期货偏弱震荡，近期可关注国内有无内需提振措施出台。

焦煤：本轮中美贸易摩擦期间，美国对中国商品的进口关税逐步提升，中国也接连出台反制措施。考虑到 3 月美国焦煤进口量已处于极低水平，中美关税问题对焦煤供需的直接冲击有限，影响主要体现在对黑色终端出口的打击。

近日，美国宣布，对于未报复“对等关税”政策的国家，暂停实施相关措施 90 天，在此期间对等关税税率大幅降至 10%。考虑到转口渠道的存在，原先降至冰点的市场情绪略有回暖，黑色系商品整体低位调整。不过，焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，且地产、基建需求改善仍需时间，期货向上驱动不足。

整体来看，美国带来的出口端压力持续发酵，且焦煤自身基本面支撑不足，短期焦煤仍将跟随市场情绪宽幅波动，关注国内有无利好政策出台。

一 产业资讯

(1)特朗普：豁免是暂时的，“不存在关税‘例外’”

美国总统特朗普 4 月 13 日警告说，尽管部分关税暂缓 90 天征收，但没有哪个国家能在关税问题上“脱身”，同时也淡化了对中国高科技产品关税的豁免。报道称，这种豁免可能是短暂的，一些获得豁免的消费电子产品即将被征收特定行业关税，被认为对美国国防网络至关重要的商品将被征收这一关税。特朗普曾表示，他将在 14 日给出“非常具体的”细节，他的商务部长卢特尼克表示，半导体关税可能会在“一两个月内”实施。

(2)焦炭现货提涨

4 月 14 日邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭上调 50 元/吨、干熄焦炭上调 55 元/ 吨，2025 年 4 月 15 日零点执行。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：美国宣布对超 75 个国家推迟 90 天执行对等关税政策，在此期间对等税率降至 10%，但进一步加大对中国的关税力度。国内商品虽有转口贸易的渠道，但黑色终端出口压力的利空影响仍在持续发酵，焦炭期货价格低位运行。

现货方面，清明前后，国内焦化厂开启首轮提涨，计划 4 月 9 日起执行，但钢厂暂未落实。4 月 14 日，唐山、邢台再次开启焦炭提涨，计划 15 日落地，关注钢厂反应。当前，焦炭成本端和需求端中长期担忧仍存。一方面，作为原材料的焦煤供需格局宽松，在供应端无外力干扰的情况下，焦煤对焦炭成本支撑不足。另一方面，中美贸易摩擦使得黑色金属终端出口利空风险再现，加之内需受地产拖累，焦炭需求端仍有担忧。

具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至 4 月 11 日当周，全国 30 家样本焦化厂吨焦盈利-49 元/吨，周环比增加 4 元/吨，亏损虽小幅缩小，但焦企增产积极性有限。具体数据来看，本周焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 112.25 万吨，环比微增 0.04 万吨;下游钢厂盈利率缩小 1.73 个百分点，至 53.68%，下游生产积极性尚可，本周全国 247 家钢厂日均铁水产量 240.22 万吨，周环比增加 1.49 万吨/天。

整体来看，焦炭短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，而美国关税政策进一步加深黑色商品需求担忧，带动焦炭期货偏弱震荡，近期可关注国内有无内需提振措施出台。

焦煤：本轮中美贸易摩擦期间，美国对中国商品的进口关税逐步提升至 145%，中国也接连出台反制措施。考虑到 3 月美国焦煤进口量已处于极低水平，中美关税问题对焦煤供需的直接冲击有限，影响主要体现在对黑色终端出口的打击。

近日，美国宣布，对于未报复“对等关税”政策的国家，暂停实施相关措施 90 天，在此期间对等关税税率大幅降至 10%。考虑到转口渠道的存在，原先降至冰点的市场情绪略有回暖，黑色系商品整体低位调整。不过，焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，且地产、基建需求改善仍需时间，期货向上驱动不足，若政策端或供应端无新增利好，预计焦煤近期仍以偏弱震荡为主。

具体从供需来看，根据钢联统计，截至 4 月 11 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 78.2 万吨，周环比增 1.3 万吨，较去年同期偏高 4.4 万吨。进口方面，清明节当天中蒙口岸闭关一天，3 月 31 日~4 月 5 日，甘其毛都口岸蒙煤周通关 5042 车，周环比减少 120 车。需求端，最新一期焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 112.25 万吨，环比微增 0.04 万吨。库存方面，本周统计口径内焦煤总库存 2429.74 万吨，周内累库 21.34 万吨，较去年同期库存显著偏高。

整体来看，美国带来的出口端压力持续发酵，且焦煤自身基本面支撑不足，短期焦煤仍将跟随市场情绪宽幅波动，关注国内有无利好政策出台。

（转自：曲合期货）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。