北特科技(603009)：汽零领先企业 丝杠潜力巨大

　　北特科技于2024 年10 月14 日与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》，拟在江苏昆山经济技术开发区总投资18.5 亿元，规划用地140 亩（一期约80 亩，二期约60 亩），建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目。

    　　【评论】

    　　汽零细分龙头。公司主要业务包括底盘零部件业务、铝合金轻量化业务、空调压缩机业务三大板块。转向器齿条、减振器活塞杆行业内占主导地位（2023H1,转向器类零部件销售1210.92 万件，其中齿条产品销量市占率50%以上，减振器类零部件销量1923.45 万件，占减振器活塞杆市场份额50%以上）；空调压缩机业务也在商用车同行业中保持领先地位（2023H1，公司空调压缩机产品销售59.23 万台，其中应用于商用车51.37 万台，占商用车市场份额26%左右）。

    　　丝杆潜力巨大。公司推进丝杠产品的样件研发工作，一是行星滚柱丝杠，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等部件；二是梯形丝杠，包括螺母、丝杆等部件。公司参与丝杠是基于原有汽车零部件业务技术工艺上的延伸，公司从事汽车底盘零部件超过20 多年，所积淀的生产工艺与丝杠产品的生产工艺有较高的同源性。公司研发团队在相应的精密车加工、磨加工、原材料调质、表面热处理、探伤、校直等环节，形成了一套专业性高、体系性强的工艺流程和生产方案。

    　　丝杆已建成小批量生产线。丝杠产线已在上海嘉定工厂建成，相应工序的设备都是齐备的，均已安装调试好，包括粗车设备、硬车设备、热处理淬火机、外圆磨磨床、螺纹磨床、检测设备、实验分析仪器等等，能实现全工序均由公司独立完成生产，且能实现相应单工序的自动化方案。

    　　【投资建议】

    　　考虑到公司在汽零细分领域竞争力强，丝杆业务潜力巨大，我们预计2024-2026年，公司实现营业收入21.29/23.82/27.47亿元，同比增长分别为13.16%/11.92%/15.32%，对应归母净利润分别为0.80/1.15/1.63亿元，同比增长分别为56.95%/44.36%/41.42%；对应EPS分别为0.24/0.34/0.48元，基于2025年1月3日收盘价，对应PE分别为151/105/74X，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　原材料价格波动，丝杠量产节奏不及预期，客户定点情况不及预期。

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