长安汽车(000625)：2024年自主新能源车及海外销量表现亮眼

　　长安汽车2024 年12 月销量同比增速高于行业平均。长安汽车2024 年12 月整体销量25.07 万辆，同比增长16.6%，环比减少9.6%；2024 年累计整体销量268.38 万辆，同比增长5.1%。据乘联会统计，2024 年12 月全国乘用车市场批发销量同比增长12.3%，2024 年12 月份长安汽车销量同比增速高于行业平均水平。

    　　24 年海外销量增速亮眼，阿维塔与华为深化合作。2024 年12 月公司自主品牌乘用车销量15.05 万辆，同比增长32.0%，环比减少20.4%；2024 年销量166.83 万辆，同比增长4.5%。2024 年海外销量累计53.62 万辆，同比增长49.6%；2024 年长安新能源销量累计73.46 万辆，同比增长52.8%。长安启源2024 年全年合计销售14.63 万辆。长安启源Q07 正式官宣，新车基于全新一代SDA 全电平台打造，搭载智慧新蓝鲸3.0 动力系统和长安新智驾系统，预计将于2025 年上半年上市。深蓝汽车2024 年12 月交付3.66 万辆，环比增长1.5%，2024 年累计交付24.39 万辆；2024 年12 月9 日深蓝S09 现身工信部，将搭载深蓝超级增程2.0、华为乾崑智驾ADS 3.0 等技术；深蓝S09 将于2025 年上市，预计售价约35 万元。受益于阿维塔07和阿维塔12双动力上市，阿维塔2024 年12月销售1.11 万辆，同比增长81.2%，环比减少4.4%，阿维塔连续三个月销量破万，2024 全年销量7.36 万辆。2024 年12 月12 日，阿维塔与华为正式签署全面深化战略合作协议，双方将在产品开发、营销及生态服务等领域深度合作，支持阿维塔下一代系列车型；2024 年12 月17 日，阿维塔完成C 轮融资超110 亿元，长安对阿维塔科技持股比例保持40.99%不变；阿维塔目前已开启上市准备工作，预计将于2026 年IPO 上市。

    　　合资品牌销量整体平稳，公司公布2025 年销量目标。长安福特2024 年12 月销量2.97 万辆，同比增长5.7%，环比增长18.3%；2024 全年累计销量24.70 万辆，同比增长5.7%。长安马自达2024 年12 月销量8003 辆，同比减少27.4%，环比减少7.0%；2024 全年累计销量7.56 万辆，同比减少14.7%。公司发布2025 年规划，预计将上市13 款新能源产品，力争2025 年总销量达300 万辆，其中自主新能源销量100 万辆（深蓝2025 年销量目标为50 万辆，阿维塔销量目标为22 万辆），出口100 万辆，公司2025 年营收目标为3000 亿元。

    　　股本略变动，预测2024-2026 年归母净利润59.47、82.68、101.25 亿元（原59.48、82.69、101.26 亿元），维持可比公司24 年平均PE 估值32 倍，目标价19.2 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。

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