亚翔集成(603929)：营收业绩大幅增长 海外持续经营能力提升
事件描述
公司发布2024 年年报，实现营业收入53.81 亿元，同比增加了68.09%；实现归属于上市公司股东净利润6.36 亿元，同比增加121.66%。
事件评论
2024 年公司收入业绩均实现大幅增长，但业绩增速明显高于收入，主因：一是本期收入增加相应工程毛利增加；二是新加坡分公司美元定期存款因美元对新加坡元汇率上升，导致确认汇兑损益较多；三是应收账款和合同资产较期初减少，冲回计提的减值准备。收入分结构来看，工程施工业务营业收入52.91 亿元，同比增加了72.40%；设备销售营业收入6585.37 万元，同比减少了35.33%；分别占营业收入比例为98.34%、1.22%。
公司毛利率有所下滑，但减值冲回推动净利率有所提升。2024 年公司综合毛利率为13.55%较2023 年度综合毛利率14.17%减少了0.62 个百分点。但费用率有所降低，2024年期间费用率1.41%，同比下降1.26pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.04、-1.10、-0.32、0.19pct 至0.06%、1.63%、0.89%和-1.17%。2024 年，公司资产+信用减值收益超过1 亿元，同比增加约1.29 亿元。综合来看，公司2024 年归属净利率11.82%，同比提升2.86pct，扣非后归属净利率11.82%，同比提升3.46pct。
公司高度重视现金流量管理工作，多种举措加大工程款回收。公司全年现金净流量13.47亿元，其中，经营性现金净流量净额16.02 亿元，同比多流入10.76 亿元。期末，公司拥有在手货币资金24.84 亿元，资产负债率54.20%，同比下降4.90 个百分点。财务风险整体可控。
2024 年在手订单相对充裕，新加坡联电项目会继续贡献一定业绩，关注后续大项目落地进展。2024 年末在手订单总金额30.31 亿元人民币。其中，已签订合同但尚未开工项目金额0 元人民币，在建项目中未完工部分金额30.31 亿元人民币。新加坡联电项目累计确认收入超过35 亿元，完工百分比81.34%，2025 年或仍有部分收入确认。2024 年，除了维系与新加坡联电、华中某公司、合肥长鑫、SMIC、南京台积电以及晋江晋华的长期合作关系，并承接了其改造工程或扩建工程外，公司继续站稳高科技厂工程服务业务，并积极拓展新的客户。与南方某公司二次配工程一期于年内完成，并顺利承揽其二期工程。并于新加坡实现了新客户开发目标，与新加坡世界先进的顺利签约也实现了当地持续经营的业务目标。展望后续订单，1）国内项目，公司掌握厦门联芯、中芯、合肥长鑫、南京台积电、苏州和舰以及晋江晋华的长期合作关系，以及与长江存储、南方某公司等企业的项目合作关系，后续有望充分受益于国内半导体高阶制程资本开支扩张；2）新加坡VSMC 项目：2024 年6 月恩智浦与世界先进宣布合资建厂，投资78 亿美金，同年10 月公司公告中标VSMC 订单，中标金额人民币6.3 亿元，中标项目为该厂的MEP 工程，包括机械空调、电力、给排水、消防、自控、广播、安保监控、PCW/PV/CV、工艺排气、共架、AMC、THC。
风险提示
1、新加坡市场新签订单不及预期；
2、市场竞争加剧。
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