不动产与空间服务周评#431：新房销售同比持平 二手房仍增两成

　　行业近况

    　　上周（3.17-3.23）中指50 城新房和Wind15 城二手房销售面积环比增长27%和0.2%，同比增长1%和增长24%，较2 月周均增加58%和46%。

    　　评论

    　　上周新房同比增速收窄至基本持平，二手房延续韧性表现。上周中指50城新房销售面积环比增近三成，同比增速继续收窄至+1%（上上周+3%，1-2 月+23%）；同期15 城二手房销售面积环比持平，同比增幅收窄至+24%（上上周+38%，1-2 月+24%）。我们观察到新房同比增幅从春节周后逐周回落至仅基本持平，二手房则维持相对韧性、仍可保持两成以上的增幅；但二手挂牌量上行趋势仍在延续（130 城挂牌量上周环比+0.5%，春节后累计上行4.6%）、重点城市挂牌价尚未止跌（3 月中旬北上广杭挂牌价环比-0.2%，上旬环比-0.6%），我们认为基本面仍有可能在政策带来的需求基本释放完毕后呈现一定的波动态势，政策端或将在“小阳春”市场走势进一步明朗后才会有所推进。

    　　开发板块：优先聚焦优势头部企业。上周覆盖A股开发商股价-1.8%，跑赢沪深300 指数0.5ppt；H股开发商股价-4.2%，跑输恒生中国企业指数2.7ppt。短期来看，考虑到3-4 月“小阳春”阶段此前政策效果仍在延续，市场大概率呈二手房交易量韧性、新房交易量略弱、房价相对缓跌的表现，我们认为配置上阶段性应以基本面优质的头部房企和部分受益于收储和城改政策的类城投标的为主，A股推荐城建、招蛇，建议关注金地，相关标的还有城投控股（未覆盖）、新城（未覆盖），港股推荐华润、建发国际、中海。

    　　建议关注多元板块结构性机会。上周重点物企下跌2.8%，跑赢关联开发商1.2ppt、跑输恒生国企指数1.2ppt，个股端越秀服务（上周-15%）跌幅居前，主要由于核心净利润增速及派息承诺略低于市场预期。下周为港股上市物企集中披露业绩时间段，我们建议重点关注：业绩短期弹性及中期增长中枢目标，现金流韧性，派息率水平及展望等指标，经营具优势、业绩具亮点企业或有望获取相对收益。我们继续推荐结构性机会，如企业经营改善带动业绩持续增长、稳健兑现派息的绿城服务，亦建议在市场波动中逢低布局核心竞争力、业绩成长性、派息能力意愿兼具的华润万象生活。

    　　风险

    　　政策变化或基本面修复不及预期；房企信用加速恶化。

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