蛋没收几天，又开始碎蛋？债基怎么了？

A股行情不错，“收蛋人”债民有些慌，蛋没收几天，又开始碎蛋了，这表现和前些年很不一样，债基到底怎么了？

简单通俗理解债券

了解债基之前，还是要了解债基的底层资产——债券。

其实债券还是很复杂的，但是简单通俗理解，那抓住2个要素就好：期限和信用等级。

理论上，时间越长，不确定性越高，自然收益率也要高一些；同样，信用瑕疵越多的债券，收益率也应该更高一些。这都很好理解。

相对不容易理解是下面的内容：

债券是可以交易的，那么交易价格就是随行就市的，期限和信用水平差不多的债券，无论新旧，理论上收益率应该相近。

举个例子可能会帮助理解，现在是2025年，XX公司债A是2021年3月发行，五年期，当时票面利率是5%；XX公司债B是2023年3月发行，三年期，当时票面利率2.5%。

这两个债券是同一公司发行，2026年3月到期兑付本金，现在都剩下1年期限，持有到期的收益水平是不是该拉齐？是不是也该和该公司现在发行的1年期债券收益水平看齐？

但是票面利率并不一样，100元面值的A到期兑付是要给105元；同样面值的B只有102.5元。但既然收益水平看齐，假设B的价格就是100元，那A的价格就不会是100元了，市场会给到102.4元左右。

100元到102.4元，涨价了，叫资本利得收益，也叫市场收益率下行的收益。

债券的收益拆解开，一部分就是利息收益，另一部分就是随行就市的市场收益率变动收益，如果一直降息，那这部分随行就市的就是正收益，如果是加息，那贡献就是负的了。

债券基金的收益剖析

再来理解债券基金，就容易多了！

债券基金按照投向和策略会有很多不同的分类，一种按照期限分的，长中短债基金；另一种按照信用等级分的，利率债或者信用债基金。这俩可以单列，也可以组合。组合比如是中短期利率债基金，那定语越多，限制就越细致，那就主要得投资中短期的利率债，而不加中短期的，是可以切换期限的。

种类繁多，没法一一细说。基民在投资之前，需要了解下目标产品的投向和策略具体是什么。

债券基金增强收益的三板斧——拉长久期、信用下沉、加杠杆。

其实也不难理解，前两个都是提高基础的票息水平，后面则是靠仓位提升大力出奇迹。

前些年一些成功的“橱窗基金”和“网红基金”，主要靠的就是信用下沉，也有加杠杆的，当时票息水平相对来说比较高，又刚好市场收益率也处在下行期，收益满满。

不过随着收益率水平降低到一定程度，信用债和利率债的差异也大大缩小，这个策略就没那么好用了，近来成功的选手主要靠的是拉长久期和灵活加杠杆。

最近怎么了？

今年以来，债券市场的节奏也是不断变化的。我们能看到长债短债的强弱、利率债和信用债的强弱是有明显转换的。

利率债主要的压力在于供给增加速度还是很快的，而现在长债投资现在很集中在利率债；信用债和短债这块一方面是受到流动性收紧的干扰，另一方面市场波动也会影响供给和需求。大多数投资者买短债是求稳的，不接受比较大的波动。

这周其实流动性还是呵护备至的，但是只能温暖到同业存单，波动还是让不少资金担忧的。前期非常弱的同业存单基金，这周相对坚挺，而短债基金调整中承受的压力增强。

要看什么基本面的话，其实这调整幅度足够了，现在更多的担忧的就是“人吓人”，因为债市有一个特点，参与者的资金主要都是投资者的。投资者如果心态不稳，参与者也得顺应操作甚至超前操作。

基本面不是普通投资者能掌控的，情绪面或许是可以观察的。

一些投资者还是坚持等企稳再说，虽然上一次企稳这周被埋了，但是调整幅度更大，向上空间可能也更大。

一些比较灵活的投资者，也会尝试在场内交易债券ETF，日内跌幅到一定程度再买入，不持有过夜。

（转自：基民柠檬）

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