国投瑞银顺源债券财报解读：份额降9592万份，净资产减5917万元，净利润增1426万元，管理费降127万元

2025年3月29日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银顺源6个月定期开放债券型证券投资基金（简称“国投瑞银顺源债券”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额减少9592.04万份，净资产减少5917.43万元，净利润增加1426.33万元，管理费减少127.67万元。

基金业绩：利润增长，净值表现良好

主要会计数据：本期利润增长25.51%

报告期内，国投瑞银顺源债券本期已实现收益4190.77万元，较去年同期的4590.93万元有所下降；本期利润为7018.46万元，较去年同期的5592.13万元增长25.51%。加权平均基金份额本期利润为0.0538元，高于去年同期的0.0328元。

从数据来看，虽然本期已实现收益有所下滑，但本期利润的增长表明基金在公允价值变动收益等方面表现出色，从而推动了整体利润的提升。

基金净值表现：份额净值增长率超业绩比较基准

过去一年，该基金份额净值增长率为5.10%，业绩比较基准收益率为4.98%，基金份额净值增长率超过业绩比较基准0.12个百分点。过去三年，基金份额净值增长率累计为11.08%，业绩比较基准收益率累计为7.69%，超出业绩比较基准3.39个百分点。

基金在不同时间段内均跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在投资运作方面具备一定的能力，能够为投资者创造超额收益。

投资运作：债券市场机遇下的策略调整

投资策略：把握债券市场趋势

2024年中国债券市场收益率曲线呈震荡下行走势，利率债走势表现略强于信用债资产。在此背景下，本基金一方面维持了一定的杠杆操作，努力挖掘信用类债券资产的票息收益；另一方面，灵活开展久期操作，通过加强国债与地方政府债品种的波段交易操作，增厚组合收益。

基金管理人能够根据债券市场的变化及时调整投资策略，通过杠杆操作和久期管理，有效把握市场机遇，为基金业绩的提升奠定了基础。

业绩表现归因：策略有效推动业绩增长

截至报告期末，本基金份额净值为1.1061元，份额净值增长率为5.10%，跑赢业绩比较基准。这主要得益于基金在债券投资策略上的成功运用，通过合理配置债券资产，抓住了债券市场利率下行的机会，实现了资产的增值。

基金在投资运作方面的策略调整取得了良好的效果，为投资者带来了较为可观的回报。

市场展望：机遇与风险并存

宏观经济与市场走势展望

展望2025年，国内经济基本面或将逐步企稳，物价水平保持合理水平，但外部关税扰动与国内有效需求不足或继续约束经济修复动能，仍需货币政策维持适度宽松格局，债券市场或仍处于相对友好环境。但考虑到目前债券收益率曲线已处于历史低位，债券市场波动风险将有所加大。

基金管理人对宏观经济和市场走势的判断较为谨慎，既看到了债券市场的机遇，也认识到潜在的风险。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些因素。

基金应对策略：灵活调整，控制风险

在此背景下，本基金计划一方面积极加强久期操作灵活性，兼顾波段交易操作与组合净值回撤控制要求；另一方面，维持相对适中的杠杆，继续夯实组合底仓票息收益。

基金管理人针对市场变化制定了相应的应对策略，旨在通过灵活调整投资策略，在追求收益的同时有效控制风险，保障基金资产的稳健增值。

费用分析：管理费、托管费双降

管理人报酬与基金管理费：同比下降

当期发生的基金应支付的管理费为423.22万元，较去年同期的550.89万元减少127.67万元，减幅为23.18%。其中，应支付销售机构的客户维护费为101.50元，应支付基金管理人的净管理费为423.21万元。

管理费的下降可能与基金资产净值的变化以及市场竞争等因素有关。虽然管理费减少，但基金业绩仍实现增长，这对投资者来说是较为有利的。

托管费：支出有所减少

当期发生的基金应支付的托管费为141.07万元，较去年同期的183.63万元减少42.56万元，降幅为23.17%。

托管费的降低同样可能与基金资产规模等因素相关，这在一定程度上降低了基金的运营成本。

交易与投资分析：债券投资主导，交易费用稳定

应付交易费用与交易费用：整体稳定

应付交易费用期末余额为5.16万元，较去年同期的5.51万元略有下降；本期交易费用为4.35万元，上年度为2.98万元，有所增加。

虽然应付交易费用和交易费用在不同年份有一定波动，但整体处于相对稳定的状态，对基金的运营影响较小。

股票与债券投资收益：债券贡献显著

报告期内，股票投资收益无相关数据，债券投资收益为5730.03万元，其中买卖债券差价收入为564.40万元。

该基金以债券投资为主，债券投资收益对基金整体收益贡献较大。虽然股票投资收益未披露，但从整体业绩来看，债券投资策略的有效实施保障了基金的盈利能力。

持有人与份额变动：机构主导，份额有所减少

持有人结构：机构投资者占比近100%

期末基金份额持有人户数为259户，机构投资者持有份额为1292948222.40份，占总份额比例为99.99%；个人投资者持有份额为150730.64份，占总份额比例为0.01%。户均持有的基金份额为4992660.05份。

机构投资者在该基金中占据主导地位，这可能与基金的投资策略和风险收益特征有关。个人投资者参与度较低，投资者结构相对集中。

基金份额变动：赎回导致份额减少

本报告期期初基金份额总额为1389019359.83份，本报告期基金总申购份额为65727.24份，总赎回份额为95986134.03份，本报告期期末基金份额总额为1293098953.04份，较期初减少95920406.79份。

基金份额的减少主要是由于赎回份额较大，这可能与投资者的资金需求、对市场预期的变化等因素有关。投资者在赎回时应综合考虑自身情况和市场环境。

风险提示：单一投资者占比高带来潜在风险

报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，投资者应关注由此可能出现的赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、基金投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）以及召开基金份额持有人大会及表决时可能存在的风险。

单一投资者占比过高使得基金的稳定性面临挑战，投资者在投资该基金时需充分认识到这些潜在风险，谨慎做出投资决策。

国投瑞银顺源债券在2024年展现出良好的盈利能力和净值表现，但投资者仍需关注基金份额变动、单一投资者占比等潜在风险因素，结合自身风险承受能力和投资目标，做出合理的投资决策。

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