招商核心优选季报解读：份额赎回近10%，净值增长1.98%
招商核心优选股票型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在一季度呈现出份额赎回、净值增长等变化。报告期内，招商核心优选A类份额赎回比例近4%，C类份额赎回比例超5%，整体赎回份额占期初总额近10%；而A类份额净值增长率为1.98%，C类份额净值增长率为1.77%，均跑赢业绩比较基准一定幅度。
主要财务指标：两类份额利润增长
本期已实现收益与利润
| 主要财务指标 | 招商核心优选A | 招商核心优选C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,686,315.57 | 117,615.52 |
| 本期利润（元） | 4,396,445.08 | 382,878.54 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0153 | 0.0134 |
| 期末基金资产净值（元） | 225,097,384.87 | 21,338,419.35 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7975 | 0.7645 |
报告期内，招商核心优选A类本期已实现收益为1,686,315.57元，本期利润达4,396,445.08元；C类本期已实现收益117,615.52元，本期利润382,878.54元。两类份额均实现利润增长，反映出基金在该季度投资运作取得一定成效。加权平均基金份额本期利润A类为0.0153元，C类为0.0134元 ，期末基金资产净值A类为225,097,384.87元，C类为21,338,419.35元，期末基金份额净值A类0.7975元，C类0.7645元。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期差距较大
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 招商核心优选A份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | 招商核心优选C份额净值增长率① | ①-③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.98% | 1.19% | 0.79% | 1.77% | 0.58% |
| 过去六个月 | -4.64% | -0.34% | -4.30% | -4.84% | -4.50% |
| 过去一年 | 2.77% | 14.20% | -11.43% | 1.93% | -12.27% |
| 过去三年 | -22.61% | -1.05% | -21.56% | -24.45% | -23.40% |
| 过去五年 | -19.57% | 7.92% | -27.49% | -22.72% | -30.64% |
| 自基金合同生效起至今 | -20.25% | 0.18% | -20.43% | -23.55% | -23.73% |
过去三个月，招商核心优选A类份额净值增长率为1.98%，跑赢业绩比较基准0.79个百分点，C类份额净值增长率1.77%，跑赢业绩比较基准0.58个百分点。然而，从长期数据看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，该基金A、C两类份额净值增长率与业绩比较基准收益率相比，均存在较大差距，显示基金长期业绩表现有待提升。
投资策略与运作：坚守基本面，错过热门行情
2025年一季度，国内宏观经济虽有企稳信号但复苏力度弱，且美国增加关税影响出口产业链。A股市场波动大，传媒、机器人等领域表现好。基金坚持基本面选股，配置估值合理、经营持续改善个股，以医药、化工、消费等细分行业龙头股票为主，未参与AI和机器人相关行情，全年维持大市值个股底仓并参与新股申购。这种策略虽基于基本面分析，但错过部分热门板块行情，或对短期业绩有一定影响。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
报告期内，招商核心优选A类份额净值增长率为1.98%，同期业绩基准增长率为1.19%；C类份额净值增长率为1.77%，同期业绩基准增长率为1.19%。两类份额净值增长率均高于业绩比较基准，表明基金在一季度投资运作相对成功，一定程度上实现资产增值。
资产组合情况：权益投资占比近九成
期末基金资产组合
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 218,928,759.64 | 88.67 |
| 其中：股票 | 218,928,759.64 | 88.67 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 27,870,489.05 | 11.29 |
| 8 | 其他资产 | 96,385.35 | 0.04 |
| 9 | 合计 | 246,895,634.04 | 100.00 |
报告期末，基金权益投资金额218,928,759.64元，占基金总资产88.67%，其中股票投资占比相同。银行存款和结算备付金合计27,870,489.05元，占比11.29% ，其他资产96,385.35元，占比0.04%。权益投资占主导，显示基金对股票市场的侧重，若股票市场波动，基金净值受影响程度较大。
行业投资组合：制造业占比超六成
按行业分类的股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 10,066,701.60 | 4.08 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 161,226,568.22 | 65.42 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 12,624,000.00 | 5.12 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 13,418.16 | 0.01 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 69,879.75 | 0.03 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 34,705.94 | 0.01 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 184,035,273.67 | 74.68 |
从行业分布看，制造业公允价值161,226,568.22元，占基金资产净值比例65.42%，占比较大。农、林、牧、渔业占4.08%，建筑业占5.12% ，其他多数行业占比较小。行业集中于制造业，若该行业波动，基金业绩受影响程度高，投资者需关注制造业发展趋势。
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 23,390,972.01 | 9.49 |
| 非日常生活消费品 | 11,502,513.96 | 4.67 |
| 日常消费品 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息技术 | - | - |
| 原材料 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
通过港股通投资的港股中，通信服务行业公允价值23,390,972.01元，占基金资产净值9.49%；非日常生活消费品行业占4.67%。投资港股行业相对集中，需关注港股相关行业政策及市场变化。
股票投资明细：腾讯茅台等为前十重仓股
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 51,000 | 23,390,972.01 | 9.49 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 12,500 | 19,512,500.00 | 7.92 |
| 3 | 000858 | 五粮液 | 139,902 | 18,376,127.70 | 7.46 |
| 4 | 600809 | 山西汾酒 | 77,300 | 16,563,844.00 | 6.72 |
| 5 | 600426 | 华鲁恒升 | 706,000 | 15,602,600.00 | 6.33 |
| 6 | 000538 | 云南白药 | 260,000 | 14,768,000.00 | 5.99 |
| 7 | 688520 | 神州细胞 | 333,019 | 13,567,194.06 | 5.51 |
| 8 | 688566 | 吉贝尔 | 527,903 | 12,627,439.76 | 5.12 |
| 9 | 601668 | 中国建筑 | 2,400,000 | 12,624,000.00 | 5.12 |
| 10 | 000999 | 华润三九 | 280,000 | 11,790,800.00 | 4.78 |
基金前十大重仓股涵盖互联网、白酒、化工、医药等行业。腾讯控股占比9.49%，贵州茅台占7.92% 。重仓股多为各行业龙头企业，一定程度分散风险，但部分个股如云南白药、中国建筑存在监管处罚情况，虽投资决策程序合规，仍需关注后续影响。
开放式基金份额变动：整体赎回近10%
开放式基金份额变动情况
| 项目 | 招商核心优选A | 招商核心优选C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 292,102,910.57 | 29,114,065.61 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,651,939.18 | 338,590.86 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 11,484,560.98 | 1,540,507.56 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 282,270,288.77 | 27,912,148.91 |
报告期内，招商核心优选A类份额期初292,102,910.57份，申购1,651,939.18份，赎回11,484,560.98份，期末282,270,288.77份，赎回比例近4%；C类份额期初29,114,065.61份，申购338,590.86份，赎回1,540,507.56份，期末27,912,148.91份，赎回比例超5%。整体来看，两类份额赎回比例近10%，或反映部分投资者对基金预期或市场判断有所改变。
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