银华乐享混合季报解读：份额赎回超2亿份，净值增长1.20%-1.31%

2025年第一季度，银华乐享混合型证券投资基金在复杂的资本市场环境中展现出独特的运作态势。从主要财务指标到基金净值表现，从投资策略到资产组合，诸多数据变化值得投资者深入剖析。其中，开放式基金份额变动显著，银华乐享混合C类份额赎回超2亿份；同时，基金净值也呈现出一定幅度的增长。这些关键数据背后，反映了基金在一季度的运作成效与面临的挑战，对投资者的决策具有重要参考意义。

主要财务指标：两类份额表现各有差异

已实现收益与利润情况

2025年1月1日至3月31日期间，银华乐享混合A本期已实现收益为6,210,087.98元，本期利润为4,328,224.66元；银华乐享混合C本期已实现收益为2,772,351.04元，本期利润为4,008,771.75元。从数据来看，A类份额已实现收益更高，但本期利润二者差距相对较小。

加权平均份额利润与资产净值

银华乐享混合A加权平均基金份额本期利润为0.0098元，期末基金资产净值为288,093,075.94元，期末基金份额净值为0.6640元；银华乐享混合C加权平均基金份额本期利润为0.0162元，期末基金资产净值为115,179,636.03元，期末基金份额净值为0.6565元。C类份额加权平均基金份额本期利润更高，但期末资产净值和份额净值略低于A类。

基金净值表现：短期波动，长期仍需提升

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去三个月，银华乐享混合A净值增长率为1.31%，业绩比较基准收益率为2.49%，差值为 -1.18%；银华乐享混合C净值增长率为1.20%，业绩比较基准收益率同样为2.49%，差值为 -1.29%。可见，短期内两类份额均未跑赢业绩比较基准。

从长期看，自基金合同生效起至今，银华乐享混合A净值增长率为 -33.60%，业绩比较基准收益率为 -8.52%，差距较大；银华乐享混合C净值增长率为 -21.36%，业绩比较基准收益率为6.06%，同样落后明显。这表明基金在长期运作中，尚未达到业绩比较基准的表现，投资者需关注后续改善情况。

累计净值增长率变动

按基金合同规定，建仓期后基金各项投资比例符合规定。但从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率曲线与业绩比较基准收益率曲线存在较大偏离，反映出基金在长期投资过程中面临一定挑战，未能有效跟随业绩比较基准的增长。

投资策略与运作：坚守价值投资，应对市场分化

市场环境与投资策略

当前我国经济处于转型期，政策强预期与经济弱现实导致资本市场宽幅波动。一季度市场结构分化明显，小盘股占优。本基金秉承价值投资理念，选择具备长期确定成长潜力的优质赛道和行业核心龙头企业，主要集中于半导体设备、耐用品牌消费品和少许AI相关软硬件。

具体操作与市场应对

在一季度投资操作中，基金对部分涨幅较大的个股止盈，以降低组合波动性，同时加仓滞涨的优质成长个股。尽管当前市场活跃，但挣钱效应一般，“好公司不一定是好股票”现象普遍，坚持长期持有优质成长公司的投资方法在当前市场略显吃力。不过，基金管理人对二季度市场不悲观，认为市场调整空间有限，将积极把握结构性投资机会，关注具备良好基本面支撑且受益于高质量转型的企业，力求为投资者创造稳定回报。

基金业绩表现：未达业绩比较基准

截至报告期末，银华乐享混合A基金份额净值为0.6640元，本报告期基金份额净值增长率为1.31%；银华乐享混合C基金份额净值为0.6565元，本报告期基金份额净值增长率为1.20%，而业绩比较基准收益率为2.49%。两类份额的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，表明基金在本季度的业绩表现未达预期，投资者收益受到一定影响。

资产组合情况：权益投资占主导

资产大类配置

报告期末，基金总资产为404,241,601.85元。其中权益投资金额为378,642,047.96元，占基金总资产的比例为93.67%，全部为股票投资；固定收益投资金额为13,686,185.29元，占比3.39%，均为债券投资，主要是国家债券。这种资产配置结构显示基金在一季度以权益投资为主，追求资产增值的同时，通过债券投资进行一定的风险平衡。

港股投资情况

本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币26,721,377.81元，占期末净值比例为6.63%。港股投资在基金资产中占比相对较小，但也是基金资产配置的一部分，有助于分散投资风险，拓展收益来源。

股票投资组合：行业集中于制造业等

境内股票行业分布

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为305,193,402.43元，占基金资产净值比例为75.68%，占比极高；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为46,669,548.00元，占比11.57%；交通运输、仓储和邮政业以及水利、环境和公共设施管理业占比均为0.01%，其他行业无投资。这表明基金境内股票投资高度集中于制造业等少数行业。

港股通投资股票行业分布

港股通投资股票中，消费者非必需品公允价值为3,833,874.17元，占基金资产净值比例为0.95%；消费者常用品公允价值为1,516,191.23元，占比0.38%。整体港股投资行业分布相对分散，且占基金资产净值比例相对较小。

股票投资明细：聚焦半导体等领域龙头

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，多为半导体设备相关企业，如北方华创、中微公司、华海清科等。其中北方华创公允价值为31,574,400.00元，占基金资产净值比例为7.83%；中微公司公允价值为30,368,516.64元，占比7.53%。这些股票的选择体现了基金对半导体等核心赛道龙头企业的青睐，期望通过投资行业优质企业获取长期收益。

开放式基金份额变动：赎回规模较大

两类份额变动情况

银华乐享混合A报告期期初基金份额总额为448,967,137.44份，期间总申购份额为8,702,353.04份，总赎回份额为23,763,999.10份，期末份额总额为433,905,491.38份；银华乐享混合C报告期期初基金份额总额为277,342,597.71份，期间总申购份额为130,873,313.70份，总赎回份额为232,764,257.53份，期末份额总额为175,451,653.88份。可以看出，两类份额均呈现赎回大于申购的情况，尤其是C类份额赎回规模较大，反映出部分投资者在一季度对该基金的信心有所下降。

综合来看，2025年第一季度银华乐享混合基金在净值增长方面虽有一定表现，但未跑赢业绩比较基准，且面临较大规模的份额赎回。投资者在关注基金后续业绩改善的同时，需谨慎评估投资风险与机会，结合自身风险承受能力做出合理决策。

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