【季度观点——纯碱】供过于求，纯碱继续承压

季度观点——

纯碱

供过于求，纯碱继续承压

展望二季度，纯碱行业预计仍将面临供过于求格局。供给方面，二季度将面临新增产能投产放量带来的供给增量，加上春季检修结束后大厂产能陆续回归，二季度纯碱行业产量水平将处于高位，供给压力预计会比较大。需求方面，二季度浮法玻璃在产日熔量相较往年同期预计仍将处于偏低水平，提供给纯碱需求端的增量空间有限。光伏玻璃方面，二季度光伏玻璃产量水平或仍有一定增长空间，预计要到下半年装机需求出现断崖式下跌后，光伏玻璃产量水平才会明显回落。但整体来看，虽然需求端光伏玻璃预计会提供一定增量，但由于纯碱供应端压力偏大，加上浮法玻璃端需求增量有限，二季度纯碱行业整体仍将供过于求。

策略：我们延续年报观点，纯碱中期仍面临震荡走弱的压力，后续继续以反弹沽空的思路对待。若SA2505合约能上行至1500-1550元/吨，将会是比较好的布局空单机会。此外，从成本角度，二季度煤价走势或继续筑底，成本下移也有利于扩大沽空的盈利空间。

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研究员简介

以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《供过于求，纯碱继续承压》，发布时间：2025年3月31日。

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研究员简介

曹璐——东证衍生品研究院化工资深分析师

从业资格号：F3013434

投资咨询号：Z0013049

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