【建投红枣专题】降波行情仍在继续，短期或依旧缺乏矛盾

　　来源：CFC商品策略研究

　　作者 | 中信建投期货研究发展部 陈宇灏

　　本报告完成时间  | 2025年4月22日

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　　我们认为短期内红枣缺乏带来巨大波动的矛盾。

　　在夏季出现不利天气（供给侧矛盾）的潜在可能兑现前整体以降波偏弱震荡格局为主：

　　从现货价格、销售利润、下游市场到车、样本企业库存角度来说，24/25产季的红枣整体缺乏太明显的亮点：

　　延续自21/22产季的追求“高性价比货源”的消费特点依旧较为明显，走货较快的往往是低价（“价”的突出）货源或好货（“性”的突出）。

　　时间角度来看，红枣已经进入了传统的消费淡季。现货价格与对应的销售利润整体平稳，销售压力并不太高，自然从业者缺乏大幅调整策略（降价促销等）的动力。

　　同时，红枣业已进入了入库保存期，样本企业的库存本身介于近年数据的两端之间，缺乏明确特点。

　　考虑到21/22，23/24产季的减产季经验，当前入库货源中一部分可能存在“以防万一”的特性。

　　围绕端午节可能存在一定来自备货的提振，但由于相对不缺货，实际价格变化可能较为有限。

　　策略：CJ509为代表的旧季合约短期内以降波偏弱震荡格局为主，而CJ601代表的新季红枣合约同样在短期内缺乏太多值得交易的矛盾/逻辑。

　　由于新季红枣不确定性尚多，价差策略的参与难度较高。短期内以逢反弹沽空为主。

　　研究员：陈宇灏

　　期货交易咨询从业信息：Z0019939

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