有色金属行业周报：黄金价格波动或加剧 政策发力支撑工业金属需求

　　摘要：

    　　美国就业数据韧性较强，美联储票委更换，金价震荡或加剧，中国经济稳步复苏，宽松预期进一步确认。维持有色板块“推荐”评级。

    　　贵金属：美国2024 年12 月28 日当周初请失业金人数为21.1 万人，为八个月低点，预期22.2 万人，前值21.9 万人，显示美国就业韧性仍较强，可能对降息预期产生一定影响。1 月初，美联储公开市场委员会（FOMC）成员名单变动，波士顿联储主席SusanCollins、芝加哥联储主席Austan Goolsbee、圣路易斯联储主席Alberto Musalem 和堪萨斯城联储主席Jeffrey Schmid 成为新一届票委。其中，Collins、Musalem 和Schmid 均为鹰派，Goolsbee为唯一的鸽派。可以预见，新票委的更换可能使FOMC 在降息问题上的立场分歧加大，影响降息节奏，黄金价格震荡或进一步加剧。但如我们在年度策略中分析，黄金长期逻辑未变，中枢向上确定性高，仍看好黄金价格震荡向上。

    　　工业金属： 12 月31 日，国家统计局发布2024 年12 月中国采购经理指数运行情况显示，12 月份，制造业PMI 为50.1%，比上月下降0.2 个百分点，仍在扩张区间。其中，生产指数、新订单指数均位于荣枯线上方。整体来看，工业部门持续复苏，但略有波动。1 月3 日央行货币政策委员会2024 年第四季度例会与1 月4日央行2025 年工作会议上，连续两次提出“择机降准降息”，货币宽松预期再获确定，政策有望陆续出台，以响应中央经济工作会议提出的“实施更加积极有为的宏观政策”，支持宏观经济复苏，工业金属有望受益。

    　　投资建议：黄金价格中枢向上趋势不变，但震荡可能加剧。政策持续发力， 工业金属需求有望改善， 建议关注紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH），美联储降息或有变动，但不影响黄金价格中枢向上长期趋势，建议关注：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。

    　　风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。

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