新集能源(601918)：业绩增长符合预期 大股东增持彰显信心

　　新集能源于2025 年1 月8 日发布2024 年业绩快报：

    　　2024 年营业收入127.91 亿元，同比减少0.42%；归母净利润23.71 亿元，同比增长12.39%；扣非归母净利润23.39 亿元，同比增长13.90%；基本每股收益0.92 元，同比增长12.41%；加权平均ROE16.32%，同比减少0.52pct。

    　　2024Q4 营业收入36.02 亿元，同比增长14.24%，环比增长12.43%；归母净利润为5.46 亿元，同比增长189.51%，环比减少15.74%；扣非归母净利润为5.52 亿元，同比增长252.35%，环比减少15.01%。

    　　煤炭业务：Q4 产量同环比大幅上涨，价升降本盈利增加

    2024 原煤产量为2152 万吨，同比增长0.57%；商品煤产量1906 万吨，同比减少1.62%。商品煤销量为1887 万吨，同比减少4.14%，其中对外销量1310 万吨（同比-12.76%）、对内销量578 万吨（同比+23.58%）。2024Q4 原煤产量595 万吨（同比+23.92%，环比+14.37%），商品煤产量517 万吨（同比+15.37%，环比+14.32%）。

    　　商品煤销量509 万吨（同比+14.20%，环比+8.62%），其中对外销量313 万吨（同比+1.72%，环比+9.80%）、对内销量196 万吨（同比+42.06%，环比+6.79%）。

    　　2024 吨煤价格为567 元/吨，同比上涨2.91%；吨煤成本为340 元/吨，同比减少3.22%；吨煤毛利为228 元/吨，同比上涨13.65%。2024Q4 吨煤价格为582 元/吨（同比+1.51%，环比+4.35%），吨煤成本336（同比-17.82%，环比-2.36%），吨煤毛利246 元/吨（同比+49.77%，环比+15.20%）。

    　　电力业务：板集电厂二期投运，Q4 发电量环比大涨? 2024 发电量为130 亿千瓦时，同比上涨23.79%；上网电量123 亿千瓦时，同比上涨23.85%；平均上网电价0.407 元/千瓦时，同比下降0.81%。2024Q4 发电量为44 亿千瓦时（同比+42.23%，环比+9.36%），上网电量41 亿千瓦时（同比+42.28%，环比+9.99%），平均上网电价0.408 元/千瓦时（同比-0.59%，环比+2.17%）。利辛板集电厂二期（2*660MW）两台机组分别于2024 年8 月31 日、9 月30 日实现投运，Q4 发电量环比上涨。

    　　控股股东宣布增持，助力公司股价稳定。新集能源于2024 年1 月4 日发布《关于控股股东增持公司股份计划的公告》，宣布控股股东中国中煤能源集团有限公司拟采用集中竞价方式增持公司2.5-5 亿元，增持数量不超过公司总股本的2%。控股股东增持有助于稳定股价，促使估值抬升。

    　　盈利预测、估值及投资评级：根据2024 年业绩快报以及经营数据，我们调整2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年营业收入分别为131.12、147.32、220.51 亿元（原预测值为127.17、143.34、203.73 亿元），实现归母净利润分别为23.39、25.12、29.44 亿元（原预测值为23.79、25.12、29.44 亿元），每股收益分别为0.90、0.97、1.14 元，当前股价6.75 元，对应PE 分别为7.5X/7.0X/5.9X，维持“增持”评级。

    　　风险提示事件：煤价超预期下跌风险、在建及核增矿井进度不及预期风险、煤化工成本大幅上涨风险、研报使用信息数据更新不及时风险。

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