医药生物周报：海外制药及医疗器械企业JPM 大会业务进展更新

　　本周医药板块表现弱于整体市场，生物制品板块领涨。本周全部A 股上涨2.94%（总市值加权平均），沪深300 上涨2.14%，中小板指上涨3.16%，创业板指上涨4.66%，生物医药板块整体上涨2.67%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨2.84%，生物制品上涨3.19%，医疗服务上涨2.18%，医疗器械上涨3.08%，医药商业上涨1.72%，中药上涨2.08%。医药生物市盈率（TTM）29.57x，处于近五年历史估值的47.28%分位数。

    　　部分海外制药及医疗器械企业JPM 大会业务进展更新：

    　　礼来：2024 全年收入指引由此前的454~460 亿美元下调至450 亿美元（同比+32%），单Q4 收入指引由此前的139~145 亿元下调至135 亿元；新增了2025 全年收入指引至480~610 亿美元（以中值计算，同比+32%）；2024Q4 美国GLP-1 市场总处方量同比+45%，其中Eli Lilly2024Q4 市场份额同比增加3pp，市占率接近诺和诺德水平。

    　　辉瑞：新增2025 年收入指引至610~640 亿美元，经调整稀释后EPS指引为每股2.8~3.0 美元；考虑到2025 年IRA（通胀削减法案）MedicarePart D 将实施报销规则改革（Re-design）影响，综合预计影响2025 年营收较此前的预期降低~10 亿美元，对同比增速影响为-1.6pp。

    　　BMS：2025 年，BMS 将面临来那度胺、泊马度胺、达沙替尼等产品专利到期，其中来那度胺销售额预计将减少至20~25 亿美元（2024 全年指引为55 亿美元）；同时，公司预计成长产品组合/growth portfolio 将贡献超过50%销售收入。

    　　波士顿科学：预计2024 全年有机销售额约160 亿美元（+15%），调整后营业利润率27% （ +0.7pp ） ， 调整后EPS 为2.45-2.47 美元（+20%~21%）。公司把实现30%的调整后营业利润率及持续两位数的EPS 增长作为长期经营目标。

    　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

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