城投随笔系列：2025 民生城投名单

　　2024，城投债缩量供给主线之下，新发主体有哪些？主要分布在哪些区域？

    　　我们在已有基础上对民生固收城投名单继续更新和完善！

    　　2024，城投债缩量供给

    　　2024 年，主要非金融企业信用债中：城投债发行规模合计约7.8 万亿元，较2023 年减少1372 亿元；净融资4901 亿元，较2023 年减少9288 亿元；产业债发行规模合计5.90 万元，较2023 年增加1.23 万亿元；净融资1.37 万亿元，较2023 年增加1.97 亿元。

    　　在发行端未见明显放开，化债深入推进的背景下，2024 年的城投债开始缩量供给，尤其是2-9 月，整体净融资弱于往年。

    　　此外，从当前信用资产存量角度观察，城投债增速明显放缓，占信用债的比重亦开始下降，取而代之的是产业债的增量供给。

    　　2025，民生城投名单

    　　截至2024 年12 月31 日，民生固收广义（曾）发债城投平台共计4679 家，其中仍有存量债平台3664 家，较2024 年6 月末减少19 家。

    　　1、平台新增及退出趋势如何？

    　　2019-2024 年，当年新发债平台数量下降趋势不减，且2024 年的新发债平台在数量级上远小于2023 年；当年退出平台数量呈继续增加趋势，且2024 年为首个退出平台数量高于新发债平台数量的年份。

    　　整体来看，历年末存量平台数量虽继续增加，但增数在下降，2024 年增数仅为个位数，毕竟当年新发债平台数量在下降，而当年退出平台数量在增加。

    　　2、新发债平台有哪些？

    　　2023 年10 月以来，全国共有227 家新发债平台，其中：江苏、浙江、广东、山东等区域期间新发债平台数量均在20 家以上；河南、四川、福建等区域在10-20 家；江西、湖北、湖南、陕西、河北等区域在6-10 家；其他区域不足5 家。

    　　此外，新发债主体大多为AA+及以上的中高等级主体，合计占比超过70%；且以地级市和区县级平台为主，合计占比超过75%。

    　　3、存量城投债及平台有哪些？

    　　截至2024 年12 月31 日，有存续债的3664 家平台的合计存续城投债规模为18.56 万亿元。其中：

    　　主体评级为AAA、AA+、AA 的平台对应的城投债规模分别占全部规模的43%、37%、20%，其他为无评级或是主体评级低于AA。

    　　行政层级为省级、地级市、区县级、国家级园区的平台对应的城投债规模分别占全部规模的20%、35%、28%、15%，其他为省级园区平台或是其他类型园区平台。

    　　截至2024 年12 月31 日，有存量债的平台中，平台类型为城投平台、园区平台、产投平台、准公益性平台的平台分别有2080 家、629 家、513 家、333家，对应占全部存量平台数的57%、17%、14%、9%。

    　　风险提示：平台类型界定偏差；信息可得性偏差；区域及平台评价的主观性。

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