上市险企2024年12月保费收入点评：寿险NBV预计高增 财险表现稳健

　　近日，上市险企披露2024 年1-12 月原保险保费收入，寿险新单保费正增，NBV 预计增长强劲；财险表现延续稳健。

    　　寿险新单正增，NBV 预计增长强劲。2024 年1-12 月，上市险企寿险保费收入同比增速分别为：中国平安+7.6%＞人保寿险+5.3%＞中国人寿+4.7%＞新华保险+2.8%＞太保寿险+2.4%，其中12 月单月分别为：新华保险+19.1%＞太保寿险+8.9%＞中国人寿+1.9%＞人保寿险+1.3%＞中国平安-4.6%。12 月各险企保费增速分化，预计是受收官/开门红的不同策略和基数差异影响。从新业务来看，2024 全年平安个险新单同比+8.8%，太保代理人新保业务同比+9.1%，人保寿险长险新单期缴同比+1.6%；考虑到预定利率下调和渠道报行合一等带来的Margin 改善，预计上市险企2024 年NBV 均将实现两位数以上增长。

    　　财险保费延续稳健表现。2024 年1-12 月，上市险企财险保费收入同比增速分别为：太保财险+6.8%＞平安财险+6.5%＞人保财险+4.3%，其中12 月单月分别为：太保财险+4.1%＞平安财险+3.4%＞人保财险-4.4%。分险种来看，2024 全年老三家的车险保费同比增速分别为：平安财险+4.4%＞人保财险+4.1%＞太保财险+3.7%，其中12 月单月人保财险的车险保费同比+5.6%，预计是购车需求较强拉动。 2024 全年老三家的非车险保费同比增速分别为：

    　　平安财险+11.6%＞太保财险+10.5%＞人保财险+4.6%，其中12 月单月人保财险的非车险保费同比-31.0%，主要是农险保费-16.6 亿所致，预计是受保费核算口径变化影响。

    　　投资建议：维持行业推荐评级。2024 全年上市险企保费稳健增长，近期监管出台《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，有望进一步缓解行业长期潜在利差损风险。展望2025 年，随着开门红和产品转型有序推进，分红型占比有望显著提升，寿险NBV 预计将延续正增；财险保费增速有望持续回暖，后续若非车险领域报行合一落地，也有助于行业竞争格局改善。个股推荐中国太平、中国平安，建议关注新华保险、中国太保、中国人寿，重视中国财险的长期投资价值。

    　　风险提示：产品吸引力下降；资本市场波动；监管收紧；经济增长不及预期。

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