润本股份(603193)：24年利润增长符合预期 产品持续迭代推新

　　事件：

    　　公司发布2024 年业绩预告。

    　　点评：

    　　24 年预计归母净利润同比增长32.73%-37.15%2024 年公司预计实现归母净利润3-3.1 亿元，同比增长32.73%-37.15%，实现扣非归母净利润2.89-2.99 亿元，同比增长32.07%-36.65%。单Q4 预计实现归母净利润3912-4912 万元，同比下滑13.64%-增长8.44%。业绩预增主要系公司积极推进线上和线下渠道的开拓，加大研发投入，进一步扩充婴童护理、驱蚊产品品类，丰富产品矩阵，规模效应带动整体盈利水平提升。同时不断提高运营管理效率，进一步扩大品牌知名度，管理费用率同比有所下降。

    　　Q4 秋冬新品蛋黄油系列销售良好，产品持续迭代推新Q4 公司主推婴童护理蛋黄油系列，开设蛋黄棒单品直播间并合作多位达人，抖音旗舰店蛋黄油特护精华棒销量达23.3 万，蛋黄油特护精华销量达31.4 万，蛋仔派对联名蛋黄油礼盒销量达21.2 万。此外具备秋冬季节特征的皴裂棒、防静电喷雾、羽绒服湿巾、指缘油等细分品类持续热销。后续来看公司产品储备丰富，25 年推出儿童淡彩唇膏，抖音旗舰店销量已达12.5万；合作巴斯夫上新针对AD 肌肤敏感儿童的多效安护精华霜，进一步加强产品功效背书。公司聚焦细分品类，推新能力及产品迭代能力突出，同时供应链管理和成本控制能力在行业中优势明显，保障高性价比的同时盈利能力保持稳健。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润3.08/3.98/4.98 亿元，EPS 为0.76/0.98/1.23 元，对应PE 为34/26/21x，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。

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