双环传动(002472)：2024Q4业绩符合预期 各项业务稳步推进

　　事件：公司发布2024 年业绩预告，2024 年预计实现归母净利10.16-10.36亿元，同比+24.45%-26.90%；实现扣非归母净利9.92-10.12 亿元，同比+23.53%-26.02%。

    　　2024Q4 业绩符合预期，各版块经营稳健。行业层面，2024Q4 乘用车销量同比+12.6%，环比+32.5%；新能源汽车销量同比+43.0%，环比+34.4%。根据公司业绩预告，以归母净利润中值（2.88 亿元）计，公司2024Q4 归母净利润同比+26.9%，环比+8.7%，经营风格维持稳健。展望后市，以旧换新政策落地，国内销量预计稳中有升，公司在新业务布局初见成效，增长潜力充足。

    　　传动齿轮产能稳步扩张，全球化布局持续推进。公司新能源传动齿轮业务，截止2023 年底，已经建成产能500 万台套，后续本部、嘉兴、邦奇出口等项目持续推进。海外产能方面，公司2023 年公告，拟投资不超过1.2 亿欧元，建设匈牙利工厂，截止2024H1，项目的基础设施建设、人力资源储备和海外供应链的培育工作稳步推进，未来有望在欧洲传统车企和总成厂商转型过程中展现显著的市场竞争优势。

    　　民生齿轮打开新增长曲线，环驱科技经营显著提升。公司2022 年收购三多乐，拓展民生齿轮业务，2023 年实现收入3.8 亿元，2024Q1 已实现盈利，目前下游覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活等多个领域。

    　　截止2024 年，环驱科技的营收和净利润已实现显著提升，有望成为公司业绩增长的新动力来源。

    　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026 年归母净利润10.2/13.1/16.0 亿元，对应PE 分别为30/23/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。

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