纺织服装行业周报：台企制造1月增速普遍放缓 关注AI+纺服应用

　　主要观点

    　　本周裕元集团发布24 年盈喜预告，预计24 年归母净利同比增长55%-60%，即24 年归母净利预计为4.3-4.4 亿美元，业绩低于市场预期，我们分析主要由于成本提升以及汇率影响。根据公司官网，24 年公司收入81.8 亿美元，同比增长3%。单季来看，24Q4 归母净利0.94-1.08 亿美元，同比下降21.5%-31.5%；根据公司官网，24Q4 公司收入21.1亿美元，同比增长9.7%，由此计算24Q4 归母净利率预计为4.5-5.1%，同比下降2.1-2.7PCT，我们分析主要由于23 年员工人数下降14.6%带来劳动力成本下降，而24 年随着订单增加，24 年前三季度员工人数已增加6%。

    　　近期中国deepseek 大模型推出，我们分析，AI 技术可应用到服装板块全流程，包括（1）市场分析阶段：AI 可以帮助服装公司通过各大电商平台、社交媒体等大数据，精准分析消费者需求，同时结合市场潮流趋势，更加高效和精准研发并持续实现爆品策略。（2）产品设计阶段：AI 能够协助进行进行服装款式、面料与版型等研发工作，将大幅缩短企业研发周期，降低研发成本。传统业务模式下，设计师需要翻阅大量时装款式进行企划并手工绘制草图，每天设计出的服装款式有限，在AI 助力下，只需要几秒钟能生成各种可借鉴的模特试穿成衣效果，设计效率大幅提升。（3）采购生产制造阶段：AI 帮助纺服企业在生产过程中实现智能化、数字化升级，根据生产现场状态，灵活调整生产计划，实现按需生产，降低库存成本；AI 视觉系统检测可以自动检测出瑕疵，包括织造过程检测、坯布瑕疵检测、印染布瑕疵检测、成品布瑕疵检测等，相比人工检测更加速度更快、准确率更高。（4）产品销售阶段：AI 技术在AI 商拍、AI智能导购、AI 试衣间、营销文案、产品描述等方面为产品销售赋能，将显著提升企业营销效率及客户消费体验。

    　　AI+纺服标的：1）AI 定制：在智能量体环节，AI 可以通过图像识别技术快速准确地获取用户的体型数据、缩短量体时间，受益标的：酷特智能；2）AI 气味：推荐报喜鸟，报喜鸟持有气味王国13.16%股权，气味王国为国内首家数字气味技术研发企业、全球首家数字气味行业应用方案提供商，通过软件对气味进行信息化处理，并推出“气味打印机”，整理出10 万种气味并编码。3）超高分子聚乙烯：推荐南山智尚、恒辉安防，受益标的：同益中。超高分子聚乙烯材料在轻量化方面的特性优于芳纶、碳纤维，可以应用于AI 机器人的灵巧手腱绳驱动。

    　　投资建议：1）尽管美国加税暂缓，但近日出口公司仍集体杀跌，继续推荐海外布局占比高、有望受益于本轮加税份额提升的公司：浙江自然（主业拓新客户+两个新品类开始放量）、开润股份（箱包及服装印尼和印度产能占比70%，25 年仍存超预期可能）、健盛集团（无缝净利率弹性存在超预期可能）；2）2.4 新闻提到我国商务部将美国PVH集团列入不可靠实体清单，我们分析，CK、TOMMY HILFIGER品牌若退出中国，报喜鸟旗下HAZZYS 以及比音勒芬等国内高端休闲品牌相对受益，此前我们统计TOMMY 在国内约350家门店、16.5 亿美元收入。继续推荐24 年10X 左右的波司登、报喜鸟（23Q4 存在减值和奖金等一次性影响从而24Q4利润端有望好于预期）、锦泓集团（授权利润有望超预期）。

    　　线上数据跟踪：25 年1 月运动品类维持高增，25 年1 月天猫平台锦泓集团增速最高

    　　根据萝卜投资数据，2025 年1 月，运动包/运动鞋/运动服/ 男装/ 女装/ 童装抖音平台销售额同比增长160.8%/49.2%/49.0%/-2.8%/-8.2%/-13.4%，运动品类增速最高，1 月男装增速好于女装，25 年1 月数据环比24 年12月增速放缓。根据萝卜投资数据，2025 年1 月，抖音平台同比增速前三分别是阿迪达斯、中国利郎、九牧王，同比增长分别为166.1%/120.3%/97.0%。同比增速后三分别是博洋家纺、牧高笛、海澜之家，同比增长分别为-40.3%/-35.9%/-12.5%。

    　　根据萝卜投资数据，2025 年1 月，童装/运动服/女装/男装/ 箱包淘宝天猫平台销售额同比上升13.93%/-3.97%/3.14%/7.35%/26.99%，1 月女装增速由负转正。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/ 运动鞋淘宝天猫平台销售额同比上升27.15%/13.0%16.06%/7.98%。

    　　根据萝卜投资数据，2025 年1 月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是锦泓集团、森马服饰、加拿大鹅，同比增长分别为132.5%/72.0%/69.3%。同比增速后三分别是耐克公司、北极绒、浪莎股份，同比增速分别为-25.5%/-21.3%/-8.4%。

    　　本周中等进口棉价格指数上涨1.58%

    　　截至2 月14 日，中国棉花3128B 指数为14894 元/吨，区间上涨0.59%。中等进口棉价格指数（1%关税）为13356元/吨，区间上涨1.58%，截至2 月13 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为14000 元/吨，区间上涨2.17%。截至2月14 日，内棉价格高于外棉价格1358 元/吨。

    　　截至2 月14 日，中国棉花3128B 指数相较年初上涨1.25% ， 中等进口棉价格指数（1% 关税） 相较年初下跌1.51%，截至2 月13 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初上涨0.25%。

    　　行业新闻

    　　瑞士消费者协会起诉 On 昂跑；接任不满三个月，杉杉董事长离任；海澜之家东南亚门店盈利，海外店效达236 万元；超级碗Kendrick Lamar 身着Celine 喇叭牛仔裤引热议；Gosha Rubchinskiy 宣布与 Yeezy 终结合作。

    　　风险提示

    　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。

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