汽车行业：从尊界发布会观察华为系汽车整车投资机会

　　事件：

    　　2 月20 日，鸿蒙智行尊界技术发布会盛大举行，余承东亲临现场，向全球观众展示了华为在智能汽车领域的最新成果——尊界S800 以及其背后的六大核心智能技术，其中，六大核心智能技术涵盖首发的途灵龙行平台、天使座主动安全防护系统、星河通信，以及同步升级的鸿蒙ALPS 座舱2.0、华为车语系统2.0、华为巨鲸电池2.0。余承东表示，“尊界S800 将引领智能汽车从被动智能到自主智能的全新跃迁”。尊界S800 将于5 月底正式上市并同步开启交付工作。

    　　2 月21 日，上汽集团与华为在上海签署深度合作协议，双方将在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等领域展开战略合作，旨在打造全新新能源智能汽车。

    　　投资要点：

    　　尊界S800 定位百万级超豪华轿车，性能全面领先同类竞品。据财联社新闻，2024年全年，迈巴赫S 级、奔驰S 级插电混动、宾利飞驰占据前三位，年销量分别为12,449 辆，1,096 辆及940 辆，迈巴赫S 级以断崖式的优势领先其他车型。

    　　余承东在发布会现场将尊界S800、迈巴赫S 级两款车型进行了多维度的直接对比，其中包括转弯半径、起步车身控制、刹车车身控制、雪地爬坡测试、坑洼路面测试等，途灵龙行平台加持下的尊界S800 取得了前述对比的全面领先。

    　　华为系整车已有成功案例，尊界S800 将由江淮汽车生产。华为和赛力斯合作的问界车型2024 年实现销量42.69 万辆，同比增长182.84%；华为和奇瑞合作的智界车型2024 年实现销量5.80 万辆。问界和智界车型的成功证明华为智选车模式可行，此次新发布的尊界S800 打开华为系车型价格带上限。2023 年12月1 日，江淮汽车发布公告称，与华为终端有限公司签署《智能新能源汽车合作协议》，合作车型的产品开发由江淮汽车总体负责，江淮汽车负责打造生产基地实现合作车型的交付；江淮汽车同意华为终端或其指定的第三方在全球范围内独家提供合作车型的销售服务。

    　　上汽集团与华为签署合作协议，或打造“五界”中的经济车型。上汽集团正在和华为合作打造鸿蒙智行第五“界”——尚界。双方合作采用智选车模式，与华为终端签协议，尚界所有车型将进入鸿蒙智行渠道销售。尚界第一款车将以上汽荣威旗下内部代号为“ES39”的车型作为雏形，搭载华为座舱和智驾，提供两个纯电续航版本，预计在2025 年四季度上市，覆盖15 万~25 万元售价区间市场，将成为最便宜的鸿蒙智行车型。对于尚界第二款车型，上汽集团和华为还在谈，预计将全新开发。

    　　投资建议：关注华为智选模式下的整车投资机会，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团。

    　　风险提示：华为合作进度不及预期；新车型销量不及预期；市场竞争加剧。

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