利率债：财政部新一轮注资 债市节奏怎么看
核心观点
注资有效提高银行的经营能力。一是能补充核心一级资本，满足2024 年实施的新规监管要求。二是能应对经济转型期挑战，扩大信贷投放规模，缓解净息差收窄压力。三是能提升银行应对不良贷款的能力，降低其对资产质量和经营稳定性的冲击。
历史注资情况回顾与对比：1998 年注资是为化解系统性风险，当时银行业不良贷款高、资本充足率不足；2003 年注资推动股份制改革，助力完善公司治理。本次注资是前瞻性布局，为应对经济转型和监管新规。
特别国债发行对市场的影响：降低银行对二级资本债和永续债发行需求；地方化债背景下，可节约资本；短期内对资金面和长债有压力，但注资带来的流动性投放可对冲影响，央行也可通过货币政策工具配合。
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